久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

◆公告梗概：
    公司公告：1）青海新華相關(guān)房產(chǎn)的購買已完成，近期將開始根據(jù)規(guī)劃設(shè)計(jì)實(shí)施對(duì)所購房產(chǎn)的裝修改造，經(jīng)初步預(yù)算，本次裝修改造預(yù)計(jì)將投入資金約 2.15 億元左右。2）公司審議通過了關(guān)于投資建設(shè)西北供應(yīng)鏈項(xiàng)目的議案，首期建設(shè)總投資約1.90 億元左右。3）銀川市老公安廳地塊商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目原本由公司以及兩家房地產(chǎn)公司等量出資開發(fā)，現(xiàn)由于一家公司退出，因此該地產(chǎn)項(xiàng)目將由本公司與銀川建發(fā)集團(tuán)股份有限公司競得，各享有該宗土地50%的權(quán)利與義務(wù)，公司對(duì)地塊的實(shí)際投資金額增至1.35 億。
    ◆切入西寧市場，擴(kuò)大西北地區(qū)的市場影響力：公司在寧夏具有極強(qiáng)的壟斷優(yōu)勢(shì)，但隨著百貨業(yè)態(tài)競爭格局變化，目前銀川地區(qū)未來的邊際擴(kuò)張效用在下降。公司于2011年11月通過審議，與西寧張氏集團(tuán)共同投資青海新華百貨門店，其中公司以“新華百貨”品牌使用權(quán)折價(jià)0.45億元和1.5 億元人民幣現(xiàn)金出資，占青海新華股份的65%，張氏集團(tuán)以其合法持有的萬通大廈商業(yè)部分物業(yè)折價(jià)人民幣1.05億元出資，占青海新華股份的35%。我們認(rèn)為公司對(duì)西寧店的擴(kuò)張拓寬了公司目前百貨業(yè)態(tài)局限于寧夏本土的外延性較弱困境，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大集團(tuán)在西北市場影響力。
    ◆建設(shè)供應(yīng)鏈，降低管理成本，提高規(guī)模優(yōu)勢(shì)：
    西北供應(yīng)鏈項(xiàng)目首期建設(shè)總投資約 1.90 億元左右（其中購買物流用地150畝,合計(jì)1050萬元,工程投資1.38億元，設(shè)備投資2700萬元，其他費(fèi)用約1450萬元）。我們認(rèn)為公司隨著銷售規(guī)模增長及管理半徑的擴(kuò)大，通過建設(shè)供應(yīng)鏈、改善供應(yīng)鏈管理將有效解決目前管理成本高、規(guī)模效應(yīng)低的劣勢(shì)，同時(shí)公司借助物美大股東的背景，更可以在中西部地區(qū)的超市業(yè)態(tài)上有所作為。
    ◆維持增持評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)19.35 元：
    我們調(diào)整 2012-2014 年EPS 分別至1.29/1.50/1.77 元（之前為1.38/1.64/1.95 元），以2011 年為基期未來三年復(fù)合增速13.4%，認(rèn)為公司合理價(jià)值在19.35 元。公司地處中西部地區(qū)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響沖擊相對(duì)較小，但未來三大項(xiàng)目（老大樓擴(kuò)建項(xiàng)目、物流倉儲(chǔ)項(xiàng)目及下半年的西寧店開業(yè)）將使得短期費(fèi)用有一定壓力（收入增速短期或高于凈利潤增速）。我們估計(jì)公司未來兩年資本開支導(dǎo)致新增費(fèi)用較大，鑒于公司在百貨同類中較低的估值水平，仍然維持增持評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：建發(fā)城及老大樓擴(kuò)建后培育期延長，物美回歸事件的不確定性