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  12年中報(bào)凈利潤(rùn)同增6%，符合預(yù)期：公司12 年上半年收入實(shí)現(xiàn)18.01 億，同增17.3%；凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)9,314 萬(wàn)，同增6.05%；EPS 0.13 元。每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 0.14 元。由于西安高新醫(yī)院并表以及西旺、寶雞店利息支出較多，上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用同增225%，導(dǎo)致扣非后凈利潤(rùn)同比下降10%。 鐘樓店內(nèi)部改造，零售業(yè)12 年面臨增長(zhǎng)壓力：受宏觀環(huán)境影響，公司零售業(yè)實(shí)現(xiàn)收入15.8 億，同增5.6%，毛利率基本持平。盈利主體鐘樓店由于5 月份開始裝修，上半年只實(shí)現(xiàn)收入11.3 億，凈利潤(rùn)5,907 萬(wàn)，同比下滑約30%，由于內(nèi)部改造將持續(xù)到9 月份，我們預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)約1.3 億左右，同比下滑20%。西旺店上半年雖略虧，但已度過(guò)培育期，全年有望盈利；寶雞店由于償還母公司借款，財(cái)務(wù)費(fèi)用支出拖累了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 
  西安高新醫(yī)院業(yè)績(jī)超預(yù)期，擴(kuò)張動(dòng)能充足：高新醫(yī)院實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81 億，同比增長(zhǎng)約20%，凈利潤(rùn)達(dá)到1850 萬(wàn)，業(yè)績(jī)超預(yù)期，在并表上市公司后，高新醫(yī)院成長(zhǎng)釋放業(yè)績(jī)動(dòng)力充足，盈利能力大幅提升。公司擬新建三甲醫(yī)院，擴(kuò)張趨勢(shì)確立，正借力資本市場(chǎng)全面進(jìn)軍醫(yī)院產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，發(fā)展空間很大。我們預(yù)計(jì)全年高新凈利潤(rùn)有望達(dá)到3,600 萬(wàn)左右，增長(zhǎng)翻倍。 
 投資建議：目標(biāo)價(jià)6.5 元，增持。公司的零售、醫(yī)療服務(wù)的雙主業(yè)戰(zhàn)略奠定發(fā)展基石。注入的高新醫(yī)院正處于規(guī)模擴(kuò)張和盈利提升的拐點(diǎn)，將借力資本高速發(fā)展。我們維持公司2012~2013 年EPS 至0.24、0.32 元，同比增長(zhǎng)34%、34%，增持，目標(biāo)價(jià)6.5 元。