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    投資要點(diǎn)：
    公司預(yù)告1 -9 月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.55-2.75 億元暨EPS0.48-0.51 元，同比增加150-170%，主要是陽(yáng)光城新界等陸續(xù)結(jié)算所致。其中第三季度實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.59-1.79 億元暨EPS0.30-0.33 元，同比增加1186-1347%。  2012年至今耗資28.7億增加土地儲(chǔ)備，除進(jìn)一步加大福州儲(chǔ)備外，并布局廈門(mén)、太原、蘭州等城市。公司拿地節(jié)奏快，預(yù)計(jì)公司將持續(xù)在西安、蘭州、太原等地增加儲(chǔ)備。
    新任管理層落實(shí)，執(zhí)行力強(qiáng)，首要考核銷(xiāo)售額指標(biāo)，在項(xiàng)目制扁平化管理下，針對(duì)市場(chǎng)情況快速反應(yīng)，公司周轉(zhuǎn)速度處A股前列。 激勵(lì)方案的推出為未來(lái)的核心管理及技術(shù)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定、持續(xù)快速擴(kuò)張、以及股價(jià)動(dòng)力提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，對(duì)管理層考核也奠定成長(zhǎng)。 新增較低成本房產(chǎn)基金來(lái)替代信托，降低融資成本、增大利潤(rùn)空間。
    公司公告與歌斐資產(chǎn)管理有限公司簽訂《合作框架協(xié)議》，引入9 億元房地產(chǎn)基金，合作投資福州、廈門(mén)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)公司開(kāi)發(fā)貸、基金、信托、貿(mào)易融資加在一起綜合資金成本在12%左右。  在高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高激勵(lì)的發(fā)展模式下，公司銷(xiāo)售等增速持續(xù)跑贏市場(chǎng)較為明確。并且公司產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)秀，復(fù)制等能力強(qiáng)，陜西省限利潤(rùn)的成本聯(lián)動(dòng)型限價(jià)預(yù)計(jì)精確實(shí)施難度大，預(yù)計(jì)影響不大。 公司結(jié)算資源豐富，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。預(yù)計(jì)12-13年EPS1.02、1.38元，RNAV12.66元。維持增持評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)12元。