>> 民族證券-雪迪龍(002658)電廠脫硝正在鋪開-121121
| 上傳日期： |
2012/11/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
符彩霞 |
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投 資要點
● 電廠脫硝市場正在快速啟動。據(jù)中電聯(lián)網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截止到2011 年末，我國火電機組累計裝機容量為7.65 億千瓦；2009 年-2011 年我國累計投運的火電脫硝機組分別為0.5 億千瓦、0.79 億千瓦和1.29 億千瓦，2010 年和2011 年新投運的火電脫硝機組分別為2900 萬千瓦和4952 萬千瓦，截止到2011 年末全國脫硝機組裝機容量占火電裝機容量的比重為16.9%；2012前10 個月國內火電脫硝招標為7800 萬千瓦左右，預計全年總量約1 億千瓦，累計脫硝機組投運量2 億千瓦左右，未來仍有5 億千瓦左右的存量火電機組脫硝市場。上述數(shù)據(jù)表明，國內火電機組脫硝市場正在快速啟動。
● 公司電廠脫硝監(jiān)測系統(tǒng)訂單、收入快速增長。截止到今年3 季度末，公司投運的脫硝監(jiān)測系統(tǒng)有300 多套，預計全年國內電廠脫硝監(jiān)測系統(tǒng)新增市場在1500 套左右，公司有望獲得500 套左右，金額在1.25 億左右。
微調公司2012 年-2014 年脫硝監(jiān)測系統(tǒng)銷量，分別為365 套、850 套和1275套左右，收入分別為0.85 億、2 億和3 億左右。再加上每年600-700 套/1.5億-1.6 億的脫硫監(jiān)測系統(tǒng)，預計公司環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)2012 年-2014 年的合計收入分別為2.5 億、3.7 億和4.7 億左右，成為公司近年業(yè)績增長的主要推動因素。
● 公司訂單情況良好。截止到9 月末，公司在手訂單為3.5 億-3.6 億之間，根據(jù)國內脫硫、脫硝監(jiān)測系統(tǒng)的招標情況和公司市占率情況，我們估計9 月以來，公司單月訂單將達到或超過5000 萬元，全年訂單增幅在30%左右，2011 年公司訂單為4 億多。
● 估值與評級。維持之前的盈利預測，結合相對估值法和絕對估值法，我們認為公司的合理估值區(qū)間為25.4 元-27 元，維持增持評級。風險在于電廠脫硝監(jiān)測系統(tǒng)需求低于我們的預期，以及已簽合同出現(xiàn)延遲交付的情況。
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