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事件：近期公司股價(jià)隨中小股票調(diào)整跌幅過(guò)大
    本周內(nèi)，伴隨整個(gè)創(chuàng)業(yè)板和中小板塊的大幅下跌，公司股價(jià)也被拖累下跌 15%以上，究其原因，我們認(rèn)為在整個(gè)市場(chǎng)活躍性下降的過(guò)程中，買盤不足，而市場(chǎng)對(duì)于脫硝行業(yè)以及公司12 和13 年業(yè)績(jī)的確定性不足導(dǎo)致只能以下跌來(lái)消化賣盤，從而導(dǎo)致公司股價(jià)大幅下跌。
    以下點(diǎn)評(píng)我們將分別從行業(yè)和公司的確定性來(lái)闡述公司目前股價(jià)被低估。
    我們的點(diǎn)評(píng)與分析
    行業(yè)層面-1：13 年脫硝的確定性帶來(lái)較高的業(yè)績(jī)彈性
    確定性高：“十二五”期間，國(guó)家在繼續(xù)推進(jìn)SO2 和COD 減排的同時(shí)，新增了NOX 和氨氮兩項(xiàng)作為總量控制指標(biāo)，尤其針對(duì)NOX 的減排，出臺(tái)了《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，要求存量和新增機(jī)組在規(guī)定限期內(nèi)必須完成脫硝改造。
    “十二五”期間，在 SO2 和COD 的基礎(chǔ)上，新增了NOX 和氨氮兩項(xiàng)作為總量控制指標(biāo)，要求其排放總量在2015 年之前分別較2010 年下降10%。
    去年 9 月，環(huán)保部發(fā)布了新修訂了《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，標(biāo)準(zhǔn)分現(xiàn)有和新建火電建設(shè)項(xiàng)目，分別規(guī)定了對(duì)應(yīng)的排放控制要求，極大收緊了火電廠NOX 的排放限值。
    1) 2012 年1 月1 日起，新建火電機(jī)組（燃煤鍋爐）NOX 排放限值為100mg/m3。
    2) 2014 年7 月1 日起，重點(diǎn)地區(qū)所有火電投運(yùn)機(jī)組NOX 排放限值為100mg/m3，非重點(diǎn)地區(qū)2003 年底以前投產(chǎn)的機(jī)組達(dá)到200mg/m3；2015 年1 月1 日起，汞及其化合物污染物排放限值為0.03 mg/m3。
    彈性大：截至11 年底，我國(guó)累計(jì)投運(yùn)的脫硝機(jī)組容量約1.29 億千瓦，當(dāng)年火電裝機(jī)達(dá)7.87 億千瓦，未改造的存量市場(chǎng)巨大，而按照脫硝的時(shí)間表，目前距離脫硝期限不足2 年，因此巨大的存量市場(chǎng)短期內(nèi)集中釋放將帶來(lái)訂單的高彈性。
    截至 11 年底，五大發(fā)電集團(tuán)和國(guó)網(wǎng)的累計(jì)脫硝機(jī)組投運(yùn)量?jī)H占其火電裝機(jī)的17.70%，其中占比最大的華能僅占26.16%，尚有巨大的存量機(jī)組改造空間。
    去年 9 月，環(huán)保部發(fā)布了新修訂了《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，標(biāo)準(zhǔn)分現(xiàn)有和新建火電建設(shè)項(xiàng)目，分別規(guī)定了對(duì)應(yīng)的排放控制要求，極大收緊了火電廠NOX 的排放限值。