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調(diào)研紀(jì)要
    積極拓展金華外市場，成效尚待時(shí)日。作為火腿行業(yè)的龍頭企業(yè)，金字火腿上市后積極拓展省外市場。目前全國大部分省份都有公司直接設(shè)點(diǎn)或當(dāng)?shù)亟?jīng)銷渠道，北上廣深是公司重點(diǎn)拓展的區(qū)域。從目前來看，除廣州區(qū)已取得階段性成功外，其他區(qū)域開拓仍需時(shí)日。
    酒店渠道下滑、網(wǎng)上業(yè)務(wù)逐步放量。受經(jīng)濟(jì)下滑影響，公司酒店渠道收入今年有所下滑，年內(nèi)預(yù)計(jì)幅度在2 成。網(wǎng)上業(yè)務(wù)（包括天貓商城和巴瑪商城）今年開始出量，年內(nèi)預(yù)計(jì)收入可達(dá)800-1000 萬。
    巴瑪會(huì)模式試點(diǎn)，已體現(xiàn)初步效果。公司在無錫遠(yuǎn)東百貨附1 樓開設(shè)巴瑪會(huì)，主打西餐飲食并附帶火腿銷售。巴瑪會(huì)模式較傳統(tǒng)專賣店更為獨(dú)特的一點(diǎn)是通過西餐業(yè)務(wù)使消費(fèi)者能對火腿進(jìn)行品嘗式體驗(yàn)，從而加強(qiáng)其對火腿口味的認(rèn)識，培養(yǎng)火腿飲食習(xí)慣。.冷庫市場建設(shè)完成，首家租戶入駐。公司金字冷凍食品城建設(shè)完工，整個(gè)規(guī)劃涉及公司自用和外租冷庫兩個(gè)部分。市場總面積約5 萬平，目前已有首家租戶入駐。冷庫項(xiàng)目落成將增加公司的盈利來源。
    巴瑪火腿理財(cái)產(chǎn)品2 億元額度發(fā)售完畢。公司與工行私人銀行合作的巴瑪火腿理財(cái)產(chǎn)品2 億元額度已經(jīng)售罄。該款產(chǎn)品發(fā)行后15 天到18 個(gè)月存續(xù)期客戶可選擇直接兌換成巴瑪火腿產(chǎn)品，18 個(gè)月到期后也可現(xiàn)金兌換預(yù)期年化5.5%的收益。該款產(chǎn)品為公司取得低于銀行貸款的資金來源，也可在私人銀行客戶中傳播品牌，并促進(jìn)銷售。
    投資建議： 我們預(yù)計(jì)，金字火腿2012-2014 年的營業(yè)收入為1.91 億、2.20億、2.63 億，同比增速為8.8%，15.2%，19.4%；凈利潤為0.37.、0.40、0.48億，同比增速-25.5%、8.8%和20.5%；每股收益為0.26、0.28、0.34 元，12月6 日股價(jià)11.39 元對應(yīng)12-14 年 PE 分別為41.9、38.5、31.9 倍，給予“中性”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場開拓受阻，食品質(zhì)量安全問題；