>> 平安證券-雪迪龍(002658)脫硝補貼擬全國推廣,補貼水平或提高-121221
| 上傳日期： |
2012/12/22 |
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作者： |
于振家 |
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脫硝補貼擬全國推廣，補貼水平或提高
脫硝電價即將在全國推開。在日前舉行的“煙氣脫硝產(chǎn)業(yè)與技術論壇”上，環(huán)境保護部污染物排放總量控制司司長劉炳江表示，脫硝電價有望年內(nèi)在全國實施。
2011 年底開始，北京、廣東、河北等14 個省市地區(qū)開始試點脫硝電價，對安裝并運行脫硝裝置的燃煤發(fā)電企業(yè)，經(jīng)環(huán)保部門驗收合格的享受每千瓦時0.8 分錢脫硝電價。試點電價的出臺帶動脫硝行業(yè)在今年下半年快速啟動。隨著政策向全國推廣，脫硝行業(yè)將迎來全國范圍的高速增長。
補貼水平或提高，基本能夠覆蓋成本。2010 年，有關部門曾經(jīng)組織發(fā)電企業(yè)對火電廠煙氣脫硝成本進行測算。目前0.8 分/千瓦時的試點補貼標準，基本上可以覆蓋新建機組，尤其是大型機組進行煙氣脫硝帶來的額外成本。而對于舊機組，由于改造工程和后續(xù)運營成本較高，現(xiàn)行標準可能無法彌補成本負擔。環(huán)保部正在醞釀新的補貼政策，預計在全國范圍內(nèi)可能推行1.1 分/千瓦時的標準。加上排污費減免等政策優(yōu)惠，綜合補貼規(guī)?；究梢愿采w舊機組的改造成本，有效提高舊機組改造動力。
公司訂單快速增長，受益脫硝市場啟動。預計公司全年訂單超過5 億，其中脫硝訂單超過1.5 億，去年全年為3000 萬。脫硝產(chǎn)品成為公司下半年業(yè)績增長的主要動力。預計公司將有大約3 億訂單結(jié)轉(zhuǎn)至明年執(zhí)行，為明年業(yè)績奠定良好基礎。
脫硝電價的全國推開和補貼提高將帶動脫硝行業(yè)高速增長，明年公司脫硝產(chǎn)品收入有望翻倍。此外，公司運營維護服務規(guī)模穩(wěn)步擴張，預計今年確認收入3500 萬左右，明年有望突破5000 萬，為公司帶來穩(wěn)定、可持續(xù)的收益。脫硫產(chǎn)品方面，公司今年新增訂單約1.2 億，基本和去年持平，主要是來自鋼鐵燒結(jié)的需求快速增長彌補了火電廠脫硫需求下滑。
業(yè)績確定性強，維持推薦評級。公司所處行業(yè)受政策影響明顯，脫硝改造的啟動為氣體檢測行業(yè)新增約40 億的市場空間。公司憑借技術和市場儲備，充分把握脫硝行業(yè)的快速發(fā)展。預計今明兩年EPS 分別為0.73 和1.06 元，對應目前股價市盈率分別為28 倍和19 倍。募集資金為公司帶來充足的現(xiàn)金流，利于公司在未來幾年持續(xù)享受脫硝市場的爆發(fā)。我們看好公司業(yè)績確定性，維持“推薦”評級。
風險提示：1、公司脫硝訂單規(guī)模低于預期；2、應收賬款回收較慢。
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