>> 民生證券-雪迪龍(002658)調(diào)研簡報：CEMS行業(yè)龍頭,脫硝市場爆發(fā)最大受益者-121224
| 上傳日期： |
2012/12/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
王海生，陳龍，袁瑤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
我們近期對雪迪龍進行了調(diào)研，與公司管理層就近期生產(chǎn)經(jīng)營狀況及火電脫硝市場前景進行了交流。
二、 分析與判斷
脫硫脫硝CEMS龍頭企業(yè)，市場基礎(chǔ)穩(wěn)固公司從事生產(chǎn)脫硫脫硝CEMS十余年時間，是最早將CEMS引入國內(nèi)并進行國產(chǎn)化的廠商。公司在"十一五"脫硫大發(fā)展時期與國內(nèi)大多數(shù)脫硫工程總包商建立了良好的合作關(guān)系，面對工程商而不是終端用戶的銷售模式獨具穩(wěn)定、高效的優(yōu)勢，且便于建立較高的渠道壁壘。公司CEMS技術(shù)源于西門子，并在國內(nèi)市場多年的應(yīng)用中不斷優(yōu)化，在脫硫市場的累計占有率近40%，產(chǎn)品質(zhì)量及穩(wěn)定性廣獲用戶認(rèn)可。
脫硝市場爆發(fā)在即，公司有望成為最大受益方"十二五"期間為完成二氧化硫、氮氧化物分別降低8%和10%的目標(biāo)，火電廠將繼續(xù)成為減排的重點對象。按《節(jié)能減排"十二五"規(guī)劃》，到2015年火電機組脫硫和脫硝效率要分別達到95%和75%以上。實際上截止去年底我國火電機組裝有脫硫裝置的比例已達89%，而我們估計目前安裝有脫硝裝置的比例還達不到25%。我們認(rèn)為"十二五"期間脫硫市場空間已有限，而脫硝則還有至少4億千瓦以上的增長空間，加上脫硝電價于明年推出是大概率事件，明年脫硝市場爆發(fā)的概率較為確定。相比于脫硝工程市場競爭激烈，利潤空間不斷被壓縮，雪迪龍作為產(chǎn)業(yè)鏈上游具有一定門檻的供應(yīng)商，其受益于市場爆發(fā)的理由更為充分。
未雨綢繆，為明年脫硝市場爆發(fā)做足準(zhǔn)備
CEMS的產(chǎn)能瓶頸集中在需要大量人工時的現(xiàn)場安裝調(diào)試環(huán)節(jié)。為應(yīng)對明年即將到來的脫硝行情，公司員工人數(shù)已擴招至500余人，比一年前增加近百人，絕大多數(shù)為新招聘的技術(shù)服務(wù)人員與銷售。經(jīng)過一年的培訓(xùn)，目前這部分員工的業(yè)務(wù)能力已基本成熟，新員工的投入將有效緩解公司明年產(chǎn)能釋放的壓力。
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