>> 宏源證券-川投能源(600674)公司深度報告：錦屏二級正式投產(chǎn),迎來收獲期-130115
| 上傳日期： |
2013/1/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
魯儒敏 |
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報告摘要：
錦屏二級兩臺機組已于2013 年1 月正式投產(chǎn)。錦屏二級第一臺和第二臺機組分別于2013 年1 月5 日和11 日分別投產(chǎn)；錦屏一級首臺機組將于2013 年年中投產(chǎn)；加上官地2012 年投產(chǎn)的3 臺機組，雅礱江電站迎來收獲期。
雅礱江進入水電投產(chǎn)高峰，后續(xù)開發(fā)潛力巨大。在全國規(guī)劃的十三大水電基地中，雅礱江流域水電資源位列第三。共規(guī)劃了21 個梯級水電站，總裝機容量約3000 萬千瓦，年發(fā)電量1500 億千瓦時。未來三年，雅礱江下游水電站進入投產(chǎn)高峰期，預計2012-2015 年二灘公司裝機容量復合增速將達到44.53%，2012-2020 年二灘公司裝機容量復合增速將達到24.73%，引領公司業(yè)績增長。
田灣河公司是公司穩(wěn)定的利潤來源。2010 年和2011 年，田灣河公司凈利潤分別達到了1.7 億元和1.94 億元。受到今年來水偏少的影響，預計2012 年田灣河公司發(fā)電量為30 億度左右，凈利潤達到1.65 億元，業(yè)績穩(wěn)定而優(yōu)異。
大渡河是公司業(yè)績增長的又一重要推動力。隨著2011 年5、6 月深溪溝電站3、4 號機組投產(chǎn)和龔嘴電站增容1 萬千瓦，大渡河公司投資收益實現(xiàn)了大幅增長，是公司業(yè)績增長又一重要推動力。
盈利預測和投資評級。預計川投能源2012-2014 年凈利潤分別為5.36、9.10、15.27 億元，對應每股收益0.27、0.46、0.78 元，給予買入評級，6 個月目標價12 元。
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