>> 民生證券-榮信股份(002123)動態(tài)點(diǎn)評報告：看淡一季報業(yè)績影響,全年有望高增長-130327
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
大?。?/td>
| 636KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
陳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、 事件概述
2013年一季度業(yè)績快報：2013年1-3月份，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為0-1205萬元，同比下降70%-100%。
二、 分析與判斷
看淡一季報業(yè)績影響，全年有望實(shí)現(xiàn)高增長2013年一季度凈利潤同比下降幅度為70%-100%，主要是由于訂單交付周期較長所造成，我們認(rèn)為應(yīng)該看淡一季報業(yè)績影響：1）一季度是公司歷史淡季，公司歷史一季度業(yè)績占全年業(yè)績占比一般在10-20%之間，因此業(yè)績不具有代表性；2）由于公司在2012年下半年簽訂訂單交付周期相對較長，且單個訂單金額均較大，因此各訂單收入確認(rèn)進(jìn)度對一季度業(yè)績影響較大；2013年公司有望實(shí)現(xiàn)高增長：1）根據(jù)我們測算，公司目前在手訂單超過16億，確保業(yè)績增長；2）SVG將接力SVC進(jìn)入高增長期，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)逐步加大；3）高壓變頻行業(yè)需求復(fù)蘇，公司管理有改善，市場有突破，將進(jìn)入高速增長期；4）期間費(fèi)用將得到明顯控制，費(fèi)用率顯著下降。
2012年是最差一年，2013年將重回增長軌道，春天不再遙遠(yuǎn)
2012年公司經(jīng)歷業(yè)績最低谷，2013年公司將走出低谷，重回增長軌道：1）2012年公司新簽訂單23.91億元，實(shí)現(xiàn)大幅增長，訂單質(zhì)量及回款期均好于以往，對2013年業(yè)績增長將提供支撐；2）2012年SVC收入確認(rèn)及訂單均回落到最低點(diǎn)，對公司影響也降到最低點(diǎn)，SVG目前在電網(wǎng)、礦山、電力等行業(yè)需求旺盛，并且將逐步取代SVC，將進(jìn)入高增長期，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)逐步加大；3）高壓變頻器在石油、石化、西氣東輸?shù)阮I(lǐng)域取得較大突破，為公司發(fā)展奠定好的基礎(chǔ)，同時李玉琢自加盟公司后一直致力于人員引進(jìn)、完善管理及市場開拓等方面工作，2013年效果將顯現(xiàn)；4）期間費(fèi)用率在2012年達(dá)到最高點(diǎn)，未來將呈現(xiàn)下降趨勢。
期間費(fèi)用率短期達(dá)最高點(diǎn)，未來將呈現(xiàn)下降趨勢
我們預(yù)計2012年公司期間費(fèi)用率或超過40%，達(dá)到公司歷史最高點(diǎn)，這主要是由于公司從2011年開始實(shí)行阿米巴管理，根據(jù)實(shí)行阿米巴管理經(jīng)驗(yàn)，一般實(shí)行阿米巴管理后前兩年是費(fèi)用投入期，之后費(fèi)用將呈現(xiàn)下降趨勢，結(jié)合實(shí)際情況，我們判斷2013年公司費(fèi)用有望下降，費(fèi)用率將呈現(xiàn)下降趨勢：1）公司產(chǎn)品市場基本穩(wěn)定，市場開拓投入也將減少，銷售費(fèi)用率有望下降；2）2012年公司新設(shè)子公司較多，管理成本增加，隨著子公司逐步整合，管理成本有望下降；3）公司資金緊張局面在2013年將得到緩解，財務(wù)成本將呈現(xiàn)顯著下降。
三、 盈利預(yù)測與投資建議預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.23元、0.40元和0.58元，對應(yīng)的PE分別為44倍、27倍、19倍，短期內(nèi)公司估值偏高，給予"謹(jǐn)慎推薦"評級；但是從長期來看，公司有望進(jìn)入業(yè)務(wù)與管理"雙拐點(diǎn)"，長期發(fā)展前景看好，長期給予"強(qiáng)烈推薦"評級。
|
|
