>> 東方證券-承德露露(000848)一季報預(yù)增70%,拉開2013高增長序幕-130410
| 上傳日期： |
2013/4/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳徐姍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公布2013 年一季度預(yù)增公告。報告期歸屬于母公司凈利潤約1.8 億，同比增長70%左右，實現(xiàn)每股盈利約0.45 元，大幅超越市場預(yù)期。 投資要點 雙效應(yīng)疊加，一季度高增長 露露健康綠色，品牌知名度高，且冬季飲用占比較高，因此春節(jié)是露露的傳統(tǒng)銷售旺季。13 年春節(jié)在2 月份，相比2012 年旺季更長，為公司產(chǎn)品銷售創(chuàng)造了絕佳的有利條件。另一方面，如我們此前報告所述，公司對于鄭州新增產(chǎn)能產(chǎn)銷率極為重視，營銷資源配給到位，根據(jù)我們走訪露露銷售終端情況顯示，公司在已有優(yōu)勢市場下沉充分，同比銷售增速明顯。
一季度銷售及利潤全年占比較高，2013 年高增長有保證
一季度在全年銷售收入及利潤的占比較高，參考?xì)v史，08-12 五年間平均銷售收入占比44.5%，營業(yè)利潤占比47.5%，一季報1.8 億的業(yè)績和可推算的高銷售收入將為2013 年的高增長奠定堅實的基礎(chǔ)。
公司進(jìn)入正確軌道，值得重點關(guān)注
公司坐擁我國頂級的植物蛋白飲料民族品牌，杏仁露本身的保健養(yǎng)生價值， 獨特的口感，使露露在外資品牌激烈競爭的飲料行業(yè)獨樹一幟，是食品飲料板塊中極為稀缺的具有產(chǎn)品力優(yōu)勢的標(biāo)的之一。目前20 多億的銷售還有很大的提升空間，且公司已在正確的軌道上，值得重點關(guān)注。
財務(wù)與估值 考慮到一季報在全年的收入及利潤占比較高，我們上調(diào)公司2013，2014 年銷售收入至29.91，37.37 億元，同比增長39.9%，25.0%，歸屬于母公司凈利潤3.53，4.23 億元，同比增長59.7%，20.1%，2012-2014 年EPS 分別為0.55，0.88，1.06 元。DCF 預(yù)測值相應(yīng)調(diào)整為24.93 元，維持公司買入的投資評級。
風(fēng)險提示
品牌營銷能力不足，銷售費用超預(yù)期。
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