久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績增長的支撐條件多，積極性改善
    公司發(fā)布 2013 年1 季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)1 季度歸屬上市公司股東凈利潤約1.80 億元，同比增長約70%，每股收益約0.45 元，超過我們此前預(yù)期較多。概括而言，2013 年1 季度業(yè)績高速增長的原因在于：1）2013 年1 季度春節(jié)較上年晚導(dǎo)致1 季度銷售旺季較長；2）鄭州新廠投產(chǎn)使得旺季供不應(yīng)求的形勢有所緩解，增加了銷售收入從而增加利潤；3）公司成本費(fèi)用得到控制，毛利率提升而費(fèi)用率下降。我們認(rèn)為2013 年支撐公司業(yè)績增長的有利條件多，旺季銷售進(jìn)度較好得到兌現(xiàn)，成本和費(fèi)用控制兩因素將持續(xù)兌現(xiàn)。公司2012 年開始的以營銷改進(jìn)為核心的系統(tǒng)性工作今年將繼續(xù)深入和發(fā)揮效果，我們預(yù)計(jì)2013-14 年每股收益分別為0.80 元和1.05 元，復(fù)合平均增速為37.93%，為大眾品當(dāng)中優(yōu)質(zhì)品種。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至25.24 元，相當(dāng)于2014 年24 倍市盈率，上調(diào)評級至買入。
    支撐評級的要點(diǎn)
    公司財(cái)務(wù)年度和業(yè)務(wù)年度有1 個(gè)季度的差異，我們預(yù)計(jì)13 年1 季度銷售收入增長較快，可能接近40%，使得2012-13 業(yè)務(wù)年度對銷售隊(duì)伍考核獎(jiǎng)勵(lì)有利，激勵(lì)銷售隊(duì)伍2013-14 業(yè)務(wù)年度積極性繼續(xù)提高。
    我們預(yù)計(jì)公司13 年1 月份已經(jīng)提前完成12-13 業(yè)務(wù)年度計(jì)劃，2、3月份估計(jì)追加了任務(wù)量，反映管理層對1 季度銷售的重視，趁熱打鐵、增加銷售額和市場份額的意愿強(qiáng)。
    自進(jìn)入2012 年，公司鄭州新廠投產(chǎn)預(yù)期即已明確，股東和公司管理層圍繞產(chǎn)能的順利釋放目標(biāo)采取了一系列的準(zhǔn)備工作，核心圍繞營銷改善，業(yè)務(wù)年度調(diào)整、價(jià)格體系梳理、銷售隊(duì)伍激勵(lì)制度完善等方面的工作在2012 年基本完成，2013 年將繼續(xù)對銷售增長發(fā)揮效果。
    公司管理層能力被市場一定程度低估。我們認(rèn)為自2011 年開始公司旺季產(chǎn)能瓶頸即已凸顯，已經(jīng)不能同營銷改善形成互動(dòng)，制約了公司銷售增長。鄭州產(chǎn)能將是公司中長期發(fā)展的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。換屆后，公司產(chǎn)能繼續(xù)順利釋放可期。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    銷售因競爭過于激烈而不達(dá)預(yù)期；13 年淡季銷售改觀不甚突出。
    估值
    我們略調(diào)整2013-2014 年每股收益預(yù)測為0.80 元、1.05 元，我們將目標(biāo)價(jià)由20.00 元調(diào)高至25.24 元，上調(diào)評級至買入。