>> 中信建投-國騰電子(300101)大道多坎坷,高筑墻廣積糧-130424
| 上傳日期： |
2013/4/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
戴春榮 |
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此報告為加密報告 |
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事件
公司公布2013 年一季報：營收4691 萬元，同比下降23.71%，凈利潤42.99 萬元，同比下降95.95%，每股收益0.0015 元。
簡評
多項業(yè)務(wù)收入下降，費用增速快導致業(yè)績下降
公司業(yè)績下降的主要原因為：1，多項業(yè)務(wù)收入下降；2，費用增速快。
Q1 總體營收下降23.71%，是業(yè)績大幅下降最主要的原因。
其中北斗終端實現(xiàn)銷售2756.36 萬元，同比下降26.31%；安防監(jiān)控收入862.7 萬元，下降34.64%；設(shè)計服務(wù)417.35 萬元，同比下降45.63%。公司收入比重最大的北斗終端業(yè)務(wù)（占總收入的44.83%），雖然毛利率較高（70%以上），使公司整體毛利率達到65.89%，同比提高15.57 個百分點，但由于國防北斗產(chǎn)品未啟動大規(guī)模招標，公司供貨項目相對較小，所以無法扭轉(zhuǎn)業(yè)績下降的結(jié)果。
公司在經(jīng)歷2012 年業(yè)績下降后，大力加強銷售團隊建設(shè)，加大市場拓展力度。其中Q1 銷售費用增長53.22%至471 萬元。
除此之外，公司在高端視頻監(jiān)控設(shè)備、元器件方面加大研發(fā)投入，管理費用大幅增長61.18%至2218 萬元。也導致業(yè)績下降。
北斗產(chǎn)品在高端行業(yè)應(yīng)用中有良好表現(xiàn)
公司前期公告，在有關(guān)單位集采招標中，5 個招標項目中標，其中3 個型號排名第一，1 個第二，1 個第三，反映出公司產(chǎn)品在技術(shù)和市場上的優(yōu)勢。只要開始招標，公司有望取得較大的份額，對業(yè)績提供很大貢獻，但招標時間存在不確定性。其可控的北斗產(chǎn)品收入來自高端行業(yè)應(yīng)用市場，Q1 供給地質(zhì)調(diào)查局的北斗終端收入500-600 萬元，超過2012 年銷售地調(diào)局北斗產(chǎn)品收入的1 半，預計全年收入3000 萬元以上。我們認為公司在國防市場外，積極拓展行業(yè)應(yīng)用市場，將成為公司業(yè)績的確定性來源。
視頻產(chǎn)品區(qū)域競爭力強
公司視頻產(chǎn)品具有較強的技術(shù)水平，其攝像監(jiān)控產(chǎn)品有可高達200 萬像素的分辨能力以及同時跟蹤1000 個目標的多目標跟蹤能力等。公司在成都市場有一定優(yōu)勢，并積極將產(chǎn)品銷售擴展到其他城市。我們預計2013 年視頻產(chǎn)品收入將超過8000 萬元。
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