>> 國金證券-平安銀行(000001)戰(zhàn)略整合成效初現(xiàn)-130423
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
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作者： |
陳建剛 |
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業(yè)績簡評
平安銀行13 年1 季度實現(xiàn)凈利潤35.9 億元，EPS0.70，同比增長4.7%。
其中營業(yè)收入同比增長11.0%，符合預期。規(guī)模擴張業(yè)績同比增長的主要動力，貢獻37.4%的同比增速。
公司董事會審議通過了《關(guān)于未來三年新增發(fā)行不超過 500 億元人民幣等值減記型合格次級債券的議案》，以補充二級資本。
經(jīng)營分析
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效漸現(xiàn)，存貸款穩(wěn)步擴張。1 季度公司生息資產(chǎn)/計息負債分別較年初增長12.8%/13.0%，貸款/存款余額分別較年初增長4.7%/4.3%。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見成效，小微貸款較年初增長15.6%；存款拓展能力改善，日均存款環(huán)比增長6.4%，且活期占比提高81BP。同業(yè)業(yè)務(wù)擴張較快，較年初增長21.2%；買入返售規(guī)模較年初增長了86%。1 季度末公司平臺貸款余額417.9 億（占比5.5%），較年初增長6.7%。新資本管理辦法之下，同業(yè)資產(chǎn)風險權(quán)重的調(diào)整使得 1Q13 核心/總資本充足率下降到7.28%/8.79%。
存貸差相對平穩(wěn)，同業(yè)攤薄使得息差下滑。公司公告1 季度凈息差2.18%，環(huán)比4Q12 下降12BP，同業(yè)占比較年初上升2.7 個百分點，產(chǎn)生一定攤薄效應。存貸差較為穩(wěn)定，環(huán)比下滑3BP，其中1 季度個人貸款收益率較去年4 季度上升了10BP。另外，公司1 季度同業(yè)利差環(huán)比縮窄了16BP，其中同業(yè)收益率提升10BP，同業(yè)負債率上升26BP。
非息收入增長良好。1 季度非息收入同比增長17.9%。其中手續(xù)費及傭金凈收入同比增長24.7%。公司依托平安集團綜合金融平臺行，積極開展交叉銷售和拓展理財產(chǎn)品投資，實現(xiàn)了銀行卡、理財手續(xù)費大幅增長81.8%和86.6%。
資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定。公司1 季度末不良貸款余額73.7 億，加回核銷后較年初增長8.3%；不良率0.98%，較年初上升3BP。不良新增的48%均來自于東區(qū)，不良余額較年初增加2.7 億（+10%）；不良率較年初增加16BP。另外，貿(mào)易融資不良率0.34%；小微貸款不良率1.19%，較年初下降5BP；平臺貸款無不良貸款。公司1 季度單季撥備10.5 億，同比增52.5%；年化信貸成本0.57%，比去年同期增加14BP。撥備覆蓋率穩(wěn)定于182.7%；撥貸比上升至1.79%。
盈利預測及投資建議
我們預計公司2013 年實現(xiàn)凈利潤155.2 億， 同比增長15.8% ；13EPS/BVPS=1.53/11.89 元（考慮派紅股和定增攤?。?，目前股價除權(quán)除息后對應1.0x13PB/7.8x13PE。我們認為今年平安銀行將迎來資本市場形象和估值的修復，但目前股價啟動的時點未到，維持“增持”評級。
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