>> 高華證券-國民技術(shù)(300077)業(yè)績符合預(yù)期,靜待2013年下半年復(fù)蘇,中性-130502
| 上傳日期： |
2013/5/4 |
大小： |
292KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
李哲人 |
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與預(yù)測不一致的方面
國民技術(shù)公布一季度收入和凈利潤分別為人民幣9,200 萬元/600 萬元（同比下降24%/72%），與其業(yè)績預(yù)告一致。公司還預(yù)計上半年盈利同比下降40%-70%，與我們下降58%的預(yù)測相符。要點：我們認(rèn)為上半年業(yè)績指引令人失望的主要原因包括UKey 領(lǐng)域競爭激烈、2.4G 應(yīng)用緩慢以及LTE 產(chǎn)品銷售集中在下半年等。但是，我們預(yù)計從下半年開始大部分不利因素將出現(xiàn)一定程度的逆轉(zhuǎn)。例如，新一代UKey 產(chǎn)品可能會縮短產(chǎn)品更新周期，并且中移動將增加TD-LTE 終端采購。由于國民技術(shù)的一款芯片產(chǎn)品已經(jīng)在2 月份通過了國際 EMVCo 認(rèn)證，還有一款通過了銀行卡檢測中心的檢測，我們認(rèn)為下半年公司在新的金融IC 卡市場可能取得一定進(jìn)展，我們預(yù)計公司會首先在一些省市啟動社?？ê歪t(yī)保卡項目，隨后再進(jìn)入銀行卡市場。但是，盡管我們預(yù)計公司業(yè)務(wù)下半年將復(fù)蘇，但我們認(rèn)為其復(fù)蘇幅度和速度的可預(yù)見性較低，具體發(fā)展仍將取決于市場發(fā)展速度以及公司自身的執(zhí)行情況。
投資影響
我們維持 2013-15 年0.3/0.41/0.48 元的每股盈利預(yù)測、人民幣13 元的12 個月目標(biāo)價格，并鑒于復(fù)蘇前景的不確定性維持其中性評級。主要風(fēng)險： PA 和LTE等新業(yè)務(wù)進(jìn)展快于/慢于預(yù)期。
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