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    移動(dòng)支付行業(yè)正在迎來(lái)繁榮的景氣周期，金融IC 卡已經(jīng)放量
    由于13.56M 標(biāo)準(zhǔn)確立、NFC 手機(jī)逐漸成為主流，加之移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展，未來(lái)三年移動(dòng)支付行業(yè)復(fù)合增速為70%左右。同時(shí)，NFC（近場(chǎng)通訊）支付發(fā)展更為迅猛，ABI Research 預(yù)計(jì)，NFC 移動(dòng)支付市場(chǎng)規(guī)模將在四年翻25 倍。（慧博投研資訊）金融IC 卡于2013 年開始放量，我們估計(jì)2014、2015 年發(fā)卡量將達(dá)到5 億張、8 億張。
    主業(yè)于2013 年二季度見(jiàn)底，金融IC 卡即將通過(guò)銀聯(lián)認(rèn)證，TD-LTE芯片產(chǎn)品也將迎來(lái)需求高峰
    公司的二代USBKEY 安全主控芯片已經(jīng)推出，我們預(yù)計(jì)成本較一代成本下降15%-20%。在該領(lǐng)域，國(guó)民技術(shù)作為行業(yè)領(lǐng)先的主控芯片供應(yīng)商，將憑借成本優(yōu)勢(shì)挽回一定的市場(chǎng)份額。金融IC 卡與TD-LTE 芯片是繼USBKEY主控芯片后的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極，兩個(gè)業(yè)務(wù)2014 年各有望實(shí)現(xiàn)2 億元級(jí)的營(yíng)收，每項(xiàng)業(yè)務(wù)都有望實(shí)現(xiàn)相當(dāng)于2012 年全公司凈利潤(rùn)水平的盈利能力。
    豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備：移動(dòng)Key、可信計(jì)算、社?？?、PA 等
    公司擁有多種芯片產(chǎn)品儲(chǔ)備：手機(jī)音頻支付（移動(dòng)Key）、可信計(jì)算、金融社保卡、移動(dòng)支付（13.56M）、TD-LTE 功率放大器等。其中美國(guó)的Square僅以移動(dòng)Key 為主要的商業(yè)模式互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司，目前已經(jīng)估值40 億美金，表明美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)移動(dòng)Key 市場(chǎng)的認(rèn)同度。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年的收入增速為24.4%、82.3%、47.1%，凈利潤(rùn)增速為24.8%、173.6%、56.2%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.25元、0.69 元、1.08 元。給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)29 元，相當(dāng)于2014年的30 倍PE（剔除每股貨幣現(xiàn)金8 元）。