>> 國泰君安-華潤雙鶴(600062)營銷改革奠基石,高端?？瞥闪咙c-130624
| 上傳日期： |
2013/6/24 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李秋實 |
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投資要點：
核心觀點：（1）市場將公司定位為"大輸液+普藥"，產(chǎn)品處于成熟期，未來公司業(yè)績增長放緩；而我們認為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在改善，高毛利的817、三合一、治療性輸液以及二線?？扑幙焖俜帕浚瑢⒊蔀槲磥砉纠麧櫟闹饕鲩L點。（2）華潤入主帶來的積極影響正在體現(xiàn)，內(nèi)部整合將推動公司產(chǎn)品協(xié)同快速發(fā)展，且公司作為化藥平臺將受益于集團資產(chǎn)整合。（慧博投研資訊） 投資建議：增持，目標價28元。預(yù)計公司13~15年EPS分別為1.60元（主業(yè)1.20元）、1.47元、1.82元，目前股價對應(yīng)13年P(guān)E 17倍（主業(yè)業(yè)績），具有較高安全邊際，維持"增持"評級，目標價28元。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，高毛利品種占比不斷提升?；A(chǔ)性輸液和降壓0號貢獻利潤將從12年59%下降到15年39%，高端輸液和二線?？扑幙焖俜帕?，將成為公司利潤主要增長點。高毛利的治療性輸液、817軟袋和三合一等重磅品種上市，推動公司大輸液盈利能力大幅提升。10個二線成長品種12年收入預(yù)計達5億，增長約60%，預(yù)計13年增長約50%至7.5億（占工業(yè)15%）。公司還儲備了匹伐他汀、替米沙坦、兒瀉康、豨薟通栓等多個潛力品種，未來3-5年有望成為5000萬以上量級品種。
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