>> 天相投顧-科華恒盛(002335)行業(yè)標桿擴大產(chǎn)能-130731
| 上傳日期： |
2013/7/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
李響 |
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2013 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.93 億元，同比增長7.53%；營業(yè)利潤5046.99 萬元，同比增長34.58%；歸屬母公司所有者凈利潤4460.95 萬元，同比增長31.13%；基本每股收益0.20 元。
綜合毛利率有所提升。2013年上半年，公司綜合毛利率34.57%，同比提升3.99個百分點。主要是營業(yè)收入增加了7.53%；而營業(yè)成本僅增加了1.35%。
期間費用率提升。2013年上半年，公司期間費用率為21%，同比提升了2.31個百分點。銷售費用率達12.62%，同比提升了0.04個百分點；管理費用率至9.08%，同比提升了1.74個百分點，主要是計入本期的技術(shù)開發(fā)費和無形資產(chǎn)攤銷增加；財務(wù)費用率-0.7%，同比提升0.53個百分點，主要是本期定期存款額的減少導致利息收入減少。
行業(yè)的標桿。公司UPS業(yè)務(wù)在中國市場銷售排名居第四，前三名均是國外品牌。其中，大功率UPS市場份額超過10%。而且公司擁有全系列UPS電源產(chǎn)品，國內(nèi)有這樣實力的企業(yè)不多。在工業(yè)動力用UPS市場上，公司打破了外商壟斷，是唯一實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的國內(nèi)品牌。工業(yè)動力用UPS電源屬于高端產(chǎn)品，近3年增長了35%以上，其國產(chǎn)化程度的提升將給公司帶來明顯的收益。
擴大產(chǎn)能。公司以募集資金7522萬元投資信息設(shè)備用中大功率UPS產(chǎn)業(yè)升級項目，達產(chǎn)后將新增3-200KVA中大功率UPS14000套，預計新增稅后利潤超2300萬元；工業(yè)動力用節(jié)能型UPS新增產(chǎn)能1400套，預計新增稅后利潤超過1800萬元。
進軍太陽能領(lǐng)域。公司通過自主知識產(chǎn)權(quán)的高頻變換技術(shù)研發(fā)了太陽能并網(wǎng)、離網(wǎng)逆變器，具備高效節(jié)能、穩(wěn)壓穩(wěn)頻等特點，在中歐光伏談判敲定的大背景下，可期為公司帶來新的增長點。
盈利預測：預計公司2013-2015年的每股收益分別為0.52元、0.58 元、0.67 元，按2013年7月30日收盤價格測算，對應動態(tài)市盈率分別為29倍、26倍、23倍。維持“中性”的投資評級。
風險提示：產(chǎn)品毛利率超預期下滑。
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