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報(bào)告摘要：
    行業(yè)下游需求較為平穩(wěn)，但公司在強(qiáng)化自身管理的基礎(chǔ)上保持了利潤的較快增長。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.93 億，同比增長7.53%，銷量個(gè)位數(shù)增長反映下游需求未明顯復(fù)蘇。實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5,047萬，同比增長34.58%，利潤增速顯著高于營收增速。分析成本和費(fèi)用結(jié)構(gòu)可知主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的毛利率提升，本期綜合毛利率為34.21%，較去年同期提升4.21 個(gè)百分點(diǎn)。
    大功率信息化UPS 電源和建筑工程電源的銷量增長是結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
    信息化UPS 電源系統(tǒng)設(shè)備中，小功率和中功率段的產(chǎn)品銷量分別下滑16.25%和15.95%，但大功率段產(chǎn)品銷量增長10.71%。工業(yè)動(dòng)力UPS電源系統(tǒng)設(shè)備由于2013 年上半年工業(yè)行業(yè)受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響持續(xù)存在，經(jīng)濟(jì)增速放緩，許多投資項(xiàng)目停頓、滯后或取消，訂單減少，其收入下滑32.13%。建筑工程電源和配套產(chǎn)品收入增長態(tài)勢較好。
    銷售費(fèi)用控制得當(dāng)，管理費(fèi)用增長較快，期間費(fèi)用增長高于營收增長。
    報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用同比增長7.92%，和營收保持同等幅度增長；管理費(fèi)用同比增長33.11%。主要原因是計(jì)入本期技術(shù)開發(fā)費(fèi)的增加和無形資產(chǎn)攤銷的增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用因本期定期存款額減少導(dǎo)致利息收入減少。整體期間費(fèi)用增長20.8%，高于營業(yè)收入增幅。
    以技術(shù)服務(wù)的差異化競爭策略為客戶提供電力保護(hù)解決方案是公司發(fā)展的主旨。無論是公司研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新還是營銷戰(zhàn)略方針還是組織架構(gòu)文化建設(shè)方向，都可以看到公司從成本競爭型的模式向技術(shù)服務(wù)轉(zhuǎn)型的努力，目前也體現(xiàn)在了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化。公司在UPS 中高端市場占有率在穩(wěn)步提升，而數(shù)據(jù)中心也為公司提供了更大發(fā)展空間。
    盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.52、0.61、0.69 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為29、25、22 倍。結(jié)合公司當(dāng)前股價(jià)和估值體系，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。