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    定位清晰 方向明確 梅林迎來上市以來最好發(fā)展時期公司自97 年上市后歷經(jīng)風(fēng)雨，主業(yè)雖有增長但長期徘徊在10 億以下。05 年后上海國資改革推進(jìn)，06 年光明集團(tuán)成立，在自上而下調(diào)整、聚焦、發(fā)展的大背景下，梅林08 年后通過系列并購重組，形成了綜合食品制造與食品分銷雙主業(yè)并行的產(chǎn)業(yè)布局。
    主要資產(chǎn)包括以冠生園為代表的休閑食品業(yè)務(wù)，以愛森、蘇食、重慶今普、梅林罐頭為代表的屠宰及肉類業(yè)務(wù)，在集團(tuán)中定位清晰，是以肉業(yè)為主的綜合食品制造平臺。
    屠宰業(yè)務(wù)是未來主要增長點(diǎn) 縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈提升空間大屠宰方面，公司是江蘇和上海地區(qū)年屠宰能力200 萬頭的龍頭企業(yè)。今后將利用集團(tuán)資源推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈模式，15 年自養(yǎng)比例可達(dá)50%；發(fā)揮內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)，擴(kuò)大江蘇和上海地區(qū)市場份額。公司在西南地區(qū)擁有300 萬頭年屠宰能力，去年底更換管理團(tuán)隊(duì)，預(yù)計(jì)今年快速增長并有望扭虧。我們預(yù)測屠宰板塊13-15 年整體增速為82%、21%和20%，15 年屠宰收入占比約50%達(dá)75 億。
    肉制品是目前的短板也是未來主要看點(diǎn)，一是通過提高產(chǎn)能、產(chǎn)品創(chuàng)新加快罐頭制品發(fā)展；二是加大非罐頭肉制品投入向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，提高肉制品收入占比，帶動整體凈利率穩(wěn)步提升。
    休閑食品是主要利潤來源 產(chǎn)能、產(chǎn)品、品牌提供業(yè)績安全墊冠生園12 年凈利潤1 億占比約70%，是公司利潤中心。大白兔奶糖和冠生園蜂蜜是最具競爭力、盈利能力最好的核心產(chǎn)品，大白兔在奶糖細(xì)分市場長期排名第一，冠生園蜂蜜在上海市占率始終保持50%以上，全國領(lǐng)先。13-14 年糖果新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，奶糖產(chǎn)能翻倍，預(yù)計(jì)未來冠生園收入和利潤將加速增長。