久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件
    公司公布2013 半年報(bào)
    上半年實(shí)現(xiàn)收入48.3 億，同比增長(zhǎng)65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7545 萬(wàn)，增長(zhǎng)19%；EPS 為0.092 元。
    簡(jiǎn)評(píng)
    估計(jì)收入實(shí)際增長(zhǎng)25%-30% 貢獻(xiàn)主要來(lái)自屠宰業(yè)務(wù)由于蘇食并表貢獻(xiàn)收入， 按可比口徑我們估計(jì)收入增速在25%-30%。內(nèi)生性的增長(zhǎng)更多來(lái)自華東地區(qū)屠宰業(yè)務(wù)渠道拓展和西南市場(chǎng)的恢復(fù)，以及休閑食品的穩(wěn)定增長(zhǎng)。各業(yè)務(wù)板塊收入情況為：冠生園收入8.62 億，估計(jì)增速20%，其中二季度3.6 億；愛(ài)森4.3 億，估計(jì)增速50%以上，其中二季度約1.4 億；蘇食收入10 億，估計(jì)增速25%左右，其中二季度3.2 億；重慶梅林收入9億，估計(jì)增速近30%。罐頭制品收入約6.5 億。肉類(lèi)業(yè)務(wù)合計(jì)收入近30 億，占比超過(guò)60%，所有食品制造業(yè)務(wù)收入占比80%，公司以肉類(lèi)為中心的綜合食品制造商的定位逐漸清晰。
    實(shí)際凈利潤(rùn)增速估計(jì)在50%以上 協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)
    本期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)19%，由于去年同期收到王天倫3000 萬(wàn)補(bǔ)償款，今年上半年蘇食并表，我們估計(jì)按可比口徑公司凈利潤(rùn)增速在50%以上。各業(yè)務(wù)板塊利潤(rùn)情況為：冠生園5200 萬(wàn)，凈利率6%；愛(ài)森1400 萬(wàn)，凈利率3.3%；蘇食2000 萬(wàn)，凈利率2%；罐頭和網(wǎng)購(gòu)分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)888 萬(wàn)和1000 萬(wàn)。重慶梅林由于一季度處理凍肉造成上半年虧損，但二季度以來(lái)情況已明顯好轉(zhuǎn)?？傮w看，冠生園仍然是公司利潤(rùn)中心，但屠宰業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比在提升。公司協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，銷(xiāo)售和管理費(fèi)率同比分別下降1.1 和1 個(gè)點(diǎn)，食品業(yè)務(wù)毛利率提高1.75 個(gè)點(diǎn)，屠宰毛利率提高0.6 個(gè)點(diǎn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提高0.7 個(gè)點(diǎn)，盈利能力穩(wěn)步提升。
    盈利預(yù)測(cè)：分拆梅林各業(yè)務(wù)板塊可以看到，上半年收入產(chǎn)品和渠道發(fā)力收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)盈利能力逐步提升。下半年到明年，在現(xiàn)有內(nèi)生性增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，隨著奶糖產(chǎn)能翻倍和肉制品的發(fā)力，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會(huì)不斷優(yōu)化，重慶梅林經(jīng)營(yíng)有望進(jìn)一步向好，公司盈利能力還會(huì)提升。預(yù)測(cè)13-15 年EPS分別為0.22、0.33 和0.44 元，維持目標(biāo)價(jià)9.7 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。