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事件
    上半年營業(yè)收入增長18.94%，歸屬上市公司股東凈利潤下降121.04%，實現(xiàn)每股收益0.23 元。
    預計2013 年第三季度累計凈利潤較去年同期有大幅度變動。
    點評
    抗生素中間體業(yè)務收入觸底回升，恢復性增長可期。
    頭孢類抗生素中間體開始復蘇，但復蘇力度有限。上半年頭孢側鏈活性酯系列產品銷售額增長7.28%，毛利率提升3.96 個百分點。限抗政策影響消除，終端用藥市場也趨于穩(wěn)定。去年下滑較多的AE-活性酯產品出現(xiàn)反彈，營收增長17.85%。頭孢克肟側鏈活性酯銷售收入增長6.86%，頭孢他啶側鏈活性酯銷售收入下降7.69%。公司作為頭孢類抗生素中間體龍頭企業(yè)，將率先享受行業(yè)景氣復蘇。
    谷胱甘肽大幅增長，盈利能力提升。
    谷胱甘肽銷售收入大幅增長308.48%，從事谷胱甘肽生產的金城生物藥業(yè)上半年凈利潤達到1623 萬元，占公司同期凈利潤的56.98%。金城生物藥業(yè)的凈利潤率從去年的19.05%大幅提升至今年上半年的30%。銷售規(guī)模。新增200 噸/年谷胱甘肽產能有望在8 月建成，為公司明年業(yè)績增長助力。公司正在申報伊馬替尼原料藥生產批件，有望實現(xiàn)產品結構性改善。
    投資建議：
    頭孢類中間體業(yè)務實現(xiàn)恢復性增長基本符合我們預期，長期發(fā)展有賴于公司向制劑和特色原料藥領域轉型。后續(xù)繼續(xù)看好谷胱甘肽的進口替代空間。我們預測2013 年、2014 年每股收益分別為0.59、0.70 元，維持“推薦”評級。
    風險提示:
    抗生素原料藥價格下跌；谷胱甘肽競爭加劇。