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投資要點(diǎn)：
    給予備考盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 37.5 元?；趯?duì)公司收購(gòu)的手游收益大幅增長(zhǎng)和海外商業(yè)模式高效復(fù)制的判斷，我們維持公司原有業(yè)
    務(wù)2013-15 年的盈利預(yù)測(cè)為0.89、1.13、1.45 元，假設(shè)收購(gòu)?fù)瓿?，給
    予公司2014-15 年的備考盈利預(yù)測(cè)為：1.25、1.63 元（攤薄后）。國(guó)內(nèi)手游和運(yùn)營(yíng)商OTT 業(yè)務(wù)提升估值空間，給予公司對(duì)應(yīng)2014 年30倍的PE 估值，目標(biāo)價(jià)上調(diào)為37.5 元，上調(diào)幅度63%。增持評(píng)級(jí)。
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和iOS 平臺(tái)打開新的空間。公司收購(gòu)的殼木軟件是為數(shù)不多的能夠在海外市場(chǎng)占有一席之地的公司。我們相信公司通過改變推廣手段和游戲策劃《小小帝國(guó)》在國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)將迎來(lái)快速的發(fā)展。
    公司從Android 市場(chǎng)起家是基于技術(shù)和人才儲(chǔ)備，目前公司主打游戲月流水已上千萬(wàn)級(jí)， iOS 市場(chǎng)的推廣勢(shì)在必行。我們認(rèn)為殼木對(duì)《小小帝國(guó)》游戲品質(zhì)的追求與iOS 平臺(tái)的特點(diǎn)更加契合，未來(lái)在iOS平臺(tái)的收入可能大幅增長(zhǎng)。
    平臺(tái)運(yùn)營(yíng)支撐+手游內(nèi)容實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。手游是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中變現(xiàn)最快的應(yīng)用之一。通過手游+平臺(tái)運(yùn)營(yíng)支撐的模式將能快速帶給公司現(xiàn)金流的回報(bào)。微信、Line 等OTT 產(chǎn)品對(duì)傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商的沖擊讓海外運(yùn)營(yíng)商不得不發(fā)展基于互聯(lián)網(wǎng)的融合通信業(yè)務(wù)。在大部分國(guó)家和地區(qū)沒有與中移動(dòng)匹配等級(jí)的運(yùn)營(yíng)商，自主開發(fā)的時(shí)間成本和財(cái)務(wù)成本都相當(dāng)高。泰岳作為現(xiàn)成的“武器”是海外運(yùn)營(yíng)商合作的絕佳選擇。我們認(rèn)為公司定位的東南亞和南美地區(qū)手游市場(chǎng)剛起步，看好其未來(lái)發(fā)展?jié)摿?，并期待公司和運(yùn)營(yíng)商的合作模式能在多個(gè)國(guó)家復(fù)制。