>> 華泰證券-包鋼股份(600010)整體業(yè)績下滑，型材產(chǎn)品盈利回升-130902
| 上傳日期： |
2013/9/2 |
大小： |
371KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
趙湘鄂，陳靂 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
2013 年8 月31 日公司披露中報，上半年實現(xiàn)EPS 為0.01 元，同比下降75%，主要分析如下：
公司上半年業(yè)績下滑明顯。營業(yè)收入約192.16 億元，同比下降3.66%；歸屬于母公司凈利潤1.15 億元，同比下降57.71%；基本每股收益0.01 元，同比下降75.00%；加權(quán)資本收益率0.58%，比上年下降1.05 個百分點。
鋼價持續(xù)下跌，上半年未能完成經(jīng)營計劃。公司2013 年計劃產(chǎn)鐵1045 萬噸、粗鋼1085 萬噸、銷售商品坯材1019 萬噸、營業(yè)總收入440 億元、利潤總額9.97 億元。上半年，公司產(chǎn)鐵481.38 萬噸，鋼506.37 萬噸，商品坯材482.1 萬噸，未能完成經(jīng)營計劃。
公司2013 年8 月8 日發(fā)布公告，非公開發(fā)行股票收購巴潤礦業(yè)100%股權(quán)及白云鄂博西礦采礦權(quán)項目全部完成。注入的白云鄂博西礦鐵精礦產(chǎn)能350 萬噸/年，通過同周邊民營選礦廠合作可共同形成年產(chǎn)400 萬噸以上的年產(chǎn)能，將大幅提高公司鐵精粉的自給率，大幅減少了公司與母公司的關(guān)聯(lián)交易。而公司主營業(yè)務(wù)范圍也得到增加，新增了鐵礦石的開采、選礦工藝，鋼鐵生產(chǎn)的工藝鏈條更加完整，使得公司財務(wù)報表中收入、成本、費用等構(gòu)成均發(fā)生了變化。
鐵路投資恢復(fù)，型材產(chǎn)品重回明星象限。公司是中國大型型材生產(chǎn)基地之一，重軌產(chǎn)品更是受到廣泛認(rèn)可的拳頭產(chǎn)品。隨著鐵路投資重啟，幫助型材系列盈利回升。
1 至6 月份，公司生產(chǎn)鋼軌52.77 萬噸，產(chǎn)品產(chǎn)量質(zhì)量均位居行業(yè)前列，型材系列整體實現(xiàn)營業(yè)收入22.93 億元，同比上升1.96%；營業(yè)利潤5.10 億元，同比上升223%；毛利率高達(dá)22.24%，去年同期增加6.6 個百分點。近日，公司軌梁廠又成功軋制450噸75N 貝氏體鋼軌，這批鋼軌將專用于鋪設(shè)“中南通道”，對包鋼股份下一步開拓重載鐵路鋼軌市場具有重要意義。
維持“中性”評級。公司型材產(chǎn)品盈利強，巴潤礦業(yè)注入可降低成本增厚利潤，但考慮鋼鐵行業(yè)整體下半年運行壓力依舊較大，板材、線材等傳統(tǒng)產(chǎn)品盈利依舊低迷，小幅下調(diào)2013-2015 年EPS 為0.05、0.09、0.12 元/股，對應(yīng)PE 約90、54、40 倍，PB 約2.6 倍左右?？紤]公司目前估值高于行業(yè)均值，依舊維持“中性”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價格波動；公司經(jīng)營治理等。
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