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    模具需求受兩大因素驅(qū)動(dòng)，有望持續(xù)穩(wěn)定增長
    模具是輪胎生產(chǎn)中的消耗品，其需求受輪胎產(chǎn)量和花紋數(shù)量驅(qū)動(dòng)。全球市場規(guī)模約100億元，我們預(yù)計(jì)未來三年CAGR6%，其中中國市場CAGR11%。
    2013H1由于汽車銷量增速加快和美國特保案到期，國內(nèi)市場顯著反彈，我們預(yù)計(jì)未來一年國內(nèi)市場將維持上半年增速：1）汽車銷量增速維持10%左右；2）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)企穩(wěn)替換胎需求上升；3）海外市場替換胎需求逐季復(fù)蘇。
    憑借高質(zhì)量低成本優(yōu)勢，提高全球市場占有率
    豪邁國內(nèi)和全球市占率分別為14%/7%，我們認(rèn)為其市占率能持續(xù)提高：1）國際一流的質(zhì)量；2）低成本優(yōu)勢；3）交貨期短。我們測算生產(chǎn)成本比海外競爭者低30%，并且優(yōu)勢能夠維持。低人工成本，全球獨(dú)特的工藝，規(guī)模優(yōu)勢是其成本優(yōu)勢的來源。
    海外市場開拓陸續(xù)突破，乘用胎模具放量增長
    2011-2013年，公司陸續(xù)成為全球前十輪胎企業(yè)的核心供應(yīng)商，部分客戶正從小批量向大批量供貨發(fā)展。2013年底精鑄鋁項(xiàng)目完全投產(chǎn)后，乘用胎模具產(chǎn)量占比有望達(dá)到50%。我們認(rèn)為領(lǐng)先的制造能力和優(yōu)秀客戶基礎(chǔ)將推動(dòng)乘用胎模具快速增長。我們認(rèn)為海外市場和乘用胎模具將推動(dòng)公司業(yè)績超預(yù)期。
    估值：首次覆蓋給予“買入”評級和40元目標(biāo)價(jià)
    我們預(yù)測公司2013/14/15年EPS為1.59/2.03/2.60元，CAGR38%左右。我們給予40元目標(biāo)價(jià)和“買入”評級。目標(biāo)價(jià)基于瑞銀現(xiàn)金貼現(xiàn)VACM模型得出(WACC=8.2%)，對應(yīng)2013/14年P(guān)E為25/20倍。