>> 中銀國際-聚飛光電(300303)精品化為核心,實現(xiàn)新客戶和新產(chǎn)品雙突破-130910
| 上傳日期： |
2013/9/12 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
李鵬 |
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我們拜訪了聚飛光電(300303.CH/人民幣23.49, 未有評級)，并就公司在業(yè)務方面的進展進行了交流。聚飛光電將堅持精品化、高端化戰(zhàn)略，在小尺寸背光器件方面加強客戶突破，突進國際一線智能手機供應鏈；中尺寸背光器件下半年將進一步提升在客戶中的占比；新產(chǎn)品閃光電器件將有望在未來幾個月切入國內(nèi)一線手機廠商供應鏈，成為未來一兩年成長源泉之一；照明方面，則以穩(wěn)健的姿態(tài)前進。我們建議重點關(guān)注聚飛光電在大尺寸方面的份額提升、小尺寸客戶突破及新閃光燈業(yè)務的進展。
小尺寸背光器件維持高速增長。聚飛光電目前營業(yè)收入中占比最高的仍然是小尺寸背光器件，受益于智能手機高速增長，公司上半年的小尺寸背光器件營業(yè)收入高速增長；依賴于自身超強的技術(shù)實力更新產(chǎn)品線，公司的小尺寸背光器件維持高毛利率。下半年國產(chǎn)手機廠商的出貨仍然將維持較好增長，聚飛光電的小背光業(yè)務有望維持較好增長。同時，公司加大力度在客戶拓展方面向海外延伸，除國產(chǎn)手機廠商外，未來一段時間，海外一線智能手機客戶有望為小尺寸背光產(chǎn)品增長增加動力。
大尺寸背光器件下半年將加速增長。上半年公司實現(xiàn)大尺寸背光營業(yè)收入5,506 萬元，同比增長240%。從客戶結(jié)構(gòu)來看，國內(nèi)前6 大電視機廠商中，除TCL 以外都已經(jīng)開始使用公司產(chǎn)品。我們預計3-4 季度公司在客戶中的份額將進一步提升，大尺寸背光器件在業(yè)務中的貢獻比例進一步上升。
突入閃光燈高端市場。智能手機雙閃光燈具備成為行業(yè)趨勢的潛質(zhì)，我們判斷公司的產(chǎn)品有望切入雙閃市場。智能手機閃光燈具備高單價、高毛利率的特質(zhì)，目前這一部分市場主要由歐斯朗、飛利浦等國際一線廠商占領(lǐng)，聚飛光電依賴自身研發(fā)實力，開發(fā)出新的封裝方案實現(xiàn)同等盈利能力下更輕薄、更低價。我們認為在雙閃光燈成為趨勢的前提下，公司有望利用本身客戶資源優(yōu)勢，快速切入閃光燈市場，閃光燈業(yè)務有望成為未來的亮點
照明穩(wěn)步前進。LED 照明器件降價較快，公司在這一塊市場采取穩(wěn)健策略。聚飛光電在LED 照明器件銷售方面堅持精品化路線，用高質(zhì)量來保證盈利能力。我們判斷，公司的照明器件在未來有望切入一線客戶供應鏈。從盈利角度看，聚飛光電有望維持較高毛利率。
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