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核心觀點：
    事件
    公司公告，授權興達化纖開展粘膠短纖技術和設備輸出業(yè)務。
    我們的觀點
    第一，該EPC 工程，反映出興達化纖在粘膠生產設備制造、生產線運營方面具有獨特和領先的優(yōu)勢；第二，該EPC 工程，標志著興達化纖由單純的粘膠短纖生產型企業(yè)向集生產、科研、設備制造和技術服務為一體的綜合型粘膠產業(yè)運營企業(yè)的轉型，是三友化工產業(yè)層級提升的重要一步；第三，該EPC 工程，有利于提高三友化工的對外工程承攬能力，提升國際知名度，并增加新的利潤增長點，是三友化工“走出去”戰(zhàn)略的重要一步；第四，從興達化纖主要負責內容看，其應是此次國際EPC 工程的實施主體。
    對純堿的行業(yè)判斷
    近五周來，純堿價格呈現(xiàn)上行態(tài)勢。我們認為，該上漲態(tài)勢有望延續(xù)一段時間。三點理由：（1）房地產新開工回升，以及玻璃新增產能點火，導致純堿需求階段性旺盛；（2）目前純堿企業(yè)庫存處于低位；部分地區(qū)出現(xiàn)了純堿企業(yè)封盤不報價的現(xiàn)象，也有地區(qū)出現(xiàn)暫時性缺貨現(xiàn)象；（3）后續(xù)雙環(huán)、金山、華爾潤等大廠計劃輪番檢修，有利于純堿價格平穩(wěn)。
    盈利預測與投資建議
    我們測算公司2013-2015年EPS分別為0.25元、0.35元和0.47元。公司作為粘膠短纖、純堿雙龍頭，有望受益于粘膠短纖底部反轉，純堿行業(yè)供給格局改善以及需求反彈；同時，公司未來各項業(yè)務具有明確的產能增量，且子公司鹽田有望受益于唐山國際旅游島開發(fā)。綜合考慮上述因素，給予“買入”評級。