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     事件： 
    2013年10月8日收盤后公司公告，紅日藥業(yè)全資子公司北京康仁堂與包括公司董事長姚小青在內(nèi)的14名自然人簽署協(xié)議，擬共同出資1.5億元在天津市武清開發(fā)區(qū)設(shè)立天津紅日康仁堂藥業(yè)有限公司，并以紅日康仁堂為主體建設(shè)中藥產(chǎn)業(yè)化綜合生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。
    點(diǎn)評： 
    1、持續(xù)發(fā)力中藥配方顆粒。最近3年我國中藥飲片銷售收入保持了30%以上的增速，且由于政策壁壘，全國范圍內(nèi)只有包括紅日藥業(yè)在內(nèi)的五家企業(yè)具有生產(chǎn)資格，且2015年之前政策放開的可能性很小，對于已具備生產(chǎn)資格的公司發(fā)展空間巨大。 2012年9月26日紅日藥業(yè)完成了康仁堂36.2480%股權(quán)過戶事宜，康仁堂成為紅日藥業(yè)全資子公司；康仁堂在北京市順義區(qū)牛欄山鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)進(jìn)行的中藥配方顆粒自動(dòng)化生產(chǎn)基地項(xiàng)目于2012年12月取得了生產(chǎn)許可證，并于2013年8月獲得新版《藥品GMP證書》；單班年產(chǎn)各種單味中藥配方顆粒由之前的100噸擴(kuò)張至300噸的規(guī)模。2012年康仁堂已實(shí)現(xiàn)凈利潤9742.51萬元、同比增長57%。此次武清項(xiàng)目建成后，公司計(jì)劃能夠達(dá)到年生產(chǎn)加工各種中藥飲片約3000噸，各種中藥顆粒劑共2500噸；新項(xiàng)目建成后產(chǎn)能規(guī)模大幅度提升，產(chǎn)能瓶頸的打開直接促使公司收入利潤將高速發(fā)展。
    天津武清為紅日藥業(yè)總部所在地，公司在當(dāng)?shù)亟?jīng)營多年，具有較好的地方資源；武清開發(fā)區(qū)為天津新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，各項(xiàng)政策鼓勵(lì)措施較完備，交通也較為便利。項(xiàng)目選擇在武清建設(shè)，具有天時(shí)地利人和的特點(diǎn)，方便企業(yè)管理的同時(shí)，可以更好地覆蓋京津冀為主的華北地區(qū)。
    2、項(xiàng)目前景好，高管出資積極。在此次紅日康仁堂1.5億元注冊資本中，公司出資3000萬元、占比20%，而包括董事長姚小青、副董事長吳玢、總經(jīng)理孫長海在內(nèi)的14位公司高管則共同出資1.2億元，合計(jì)持股80%；其中，姚小青出資4910萬元，為紅日康仁堂的單一最大股東持股比例為32.75%。為了避免同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易，公司承諾今后將通過發(fā)行股份等方式購回該項(xiàng)目公司的全部股份。
    同時(shí)根據(jù)協(xié)議的規(guī)定，如果公司采取發(fā)行股票購買資產(chǎn)的方式將項(xiàng)目公司變更為上市公司全資控制的公司，則本次參與設(shè)立的人員將按市價(jià)持有（部分人員是增持）上市公司的股票且該股票將被限制流通一定的期限。這充分表明公司的凝聚力及主要管理團(tuán)隊(duì)對公司前景的高度認(rèn)可，也可以起到提高管理層的工作積極性及股權(quán)激勵(lì)的效果。
    目前公司第一大股東是天津大通投資，控股比例25.28%，實(shí)際控制人為李占通；公司董事長姚小青先生是公司第二大股東，持股21.52%，僅比第一大股東略少2.16個(gè)百分點(diǎn)，若公司發(fā)行股份回購項(xiàng)目成行，則可進(jìn)一步提升姚小青在紅日藥業(yè)的持股比例。
    3、盈利預(yù)測。不考慮武清中藥生產(chǎn)基地建成后對公司的影響，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年凈利潤增速分別為56%、39%和31%，EPS分別為0.96、1.34和1.75元，目前股價(jià)對應(yīng)PE分別為42、30和23。看好公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，維持對公司的"增持"評級(jí)。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）中藥顆粒業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）藥品安全事故風(fēng)險(xiǎn)；3）限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。