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■三季報要點：
    公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.16 億元，同比增長0.94%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1033 萬元，同比下滑76.27%。其中三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.09 億元，同比增長31.02%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17 萬元，同比下滑98.64%。預計2013 年全年度累計凈利潤同比下降30%-50%，低于市場預期。
    ■安信點評：
    國民技術(shù)業(yè)績低于預期的原因主要有以下幾點：（1）前三季度營業(yè)外收入比去年同期少2187 萬元，同比減少35.81%，主要原因是政府補貼的減少，預計今年全年的補貼會少于去年。（2）USBKEY 安全主控芯片售價的不斷下滑，市場競爭趨于激烈。（3）手機深圳通受理終端改造費開始攤銷，計入到銷售費用中，導致了銷售費用同比增幅較大。
    我們認為三季度是公司較為艱難的階段，各種新產(chǎn)品都在市場推廣階段，收入與利潤貢獻都還不明顯。不過包括金融IC 芯片、支付服務（“好打車”和“惠出行”等）、4G 射頻芯片以及手機PA 等空間都比較大，只要其中任意兩種產(chǎn)品與服務的推廣效果較好，都會給公司帶來較大的業(yè)績彈性。我們預計四季度開始，公司會開始有所改善。
    ■投資建議：
    國民技術(shù)是國內(nèi)較為稀缺的研發(fā)實力與市場推廣能力都比較強的IC設計公司，即使短期業(yè)績承壓，但長期繼續(xù)看好。預計公司2013 年和2014 年凈利潤增速分別為-47.1%和341.7%，EPS 分別為0.11 和0.47元，維持買入-A 的投資評級，維持29 元的目標價。
    ■風險提示：
    USBKey 等老產(chǎn)品價格下滑；TD-LTE、PA、金融IC 卡芯片等新產(chǎn)品市場推廣不達預期。