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       投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：基于對(duì)電梯行業(yè)兩大政策和維保市場(chǎng)的理解，較此前報(bào)告，進(jìn)一步上調(diào)公司電梯整機(jī)和維保增速判斷，2013-2015年EPS由此前0.85、1.31、1.59元分別上調(diào)至0.94、1.43、1.80元，目標(biāo)價(jià)由17元上調(diào)至23元，相當(dāng)于2013-2014年P(guān)E分別為24、16倍。
    與前不同，我們判斷未來(lái)3年公司電梯整機(jī)增速將超越行業(yè)：此前我們判斷公司作為行業(yè)龍頭，電梯整機(jī)增速與行業(yè)持平，即未來(lái)3年每年保守增長(zhǎng)13-15%，現(xiàn)在我們判斷公司2013-2015年整機(jī)增速分別在40%、25%、20%以上，超越行業(yè)。因?yàn)槭芤娼衲瓿雠_(tái)的試驗(yàn)塔和維保規(guī)范兩大政策，行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻提高，年銷(xiāo)量千臺(tái)以下的小企業(yè)將被淘汰出局，行業(yè)集中度加速提升，預(yù)計(jì)未來(lái)3年有品牌和網(wǎng)絡(luò)的外資和內(nèi)資電梯都受益，共同吞噬小企業(yè)的份額。公司作為行業(yè)龍頭，按照協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的行業(yè)銷(xiāo)量口徑，2012年公司市占率10%多，預(yù)計(jì)未來(lái)3年市占率有1-3個(gè)點(diǎn)的提升空間。
    與前相比，上調(diào)了公司電梯維保業(yè)務(wù)增速：此前判斷公司維保增速超過(guò)20%，此后在電梯行業(yè)第2篇深度報(bào)告《兩大政策加速電梯集中度提升》中，經(jīng)過(guò)具體測(cè)算預(yù)計(jì)維保行業(yè)2013-2015年CAGR24.9%，而公司營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)最多、保有量占比高，最受益維保市場(chǎng)規(guī)范，預(yù)計(jì)公司維保增速將達(dá)到30%以上。目前公司整機(jī)與維保收入比大約4:1，綜合上述分析，預(yù)計(jì)公司電梯整體2013-2015年增速分別在38%、26%、22%以上。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：房地產(chǎn)新開(kāi)工大幅下降。 催化劑：業(yè)績(jī)不斷超出市場(chǎng)預(yù)期，上證報(bào)報(bào)道的上海國(guó)企改革內(nèi)容對(duì)公司激勵(lì)機(jī)制可能的改善。