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    博彥科技公告前三季度經(jīng)營情況，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入9.7億元，同比增長75%，與我們?nèi)緢?bào)前瞻預(yù)測的77%基本持平；前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤0.86億元，同比增長36%，略低于我們?nèi)緢?bào)前瞻預(yù)測的38%。利潤增速低于預(yù)期2個百分點(diǎn)的主要原因是營業(yè)外收入。前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)外收入1473萬元，低于去年的2026萬元。根據(jù)中報(bào)披露的營業(yè)外收入明細(xì)看，房租補(bǔ)貼、人才補(bǔ)貼同比下滑，我們推測這些補(bǔ)貼三季報(bào)仍沒有起色。軟件外包公司可以穩(wěn)定的收取補(bǔ)貼收入，但補(bǔ)貼收入的增長具有偶然性。公司前三季度營業(yè)利潤同比增長67%，反映了剔除營業(yè)外收入的增長情況。
    前三季度員工總薪酬同比增長61%，低于收入增速。三季度單季銷售費(fèi)用僅增長1%，管理費(fèi)用增長65%，也低于收入增速。2013年公司增加了高利潤率的日本業(yè)務(wù)收入比重并控制成本，在利潤表已有體現(xiàn)。
    第三季度公司短期借款未增加，長期借款新增2200萬元，負(fù)債合計(jì)增加4500萬元，營運(yùn)資金存在一定壓力。若營運(yùn)資金改善，公司的增長會加快。2013年4月19日公司公告了《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，方案有待主管部門批復(fù)。
    2013年6月，博彥科技網(wǎng)站公示與歐創(chuàng)集團(tuán)合資成立亞創(chuàng)博彥公司。2013年10月亞創(chuàng)博彥正式成立，已陸續(xù)在北京、上海、西安、南京和青島開展了業(yè)務(wù)。根據(jù)亞創(chuàng)博彥在中國業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃，以及下一步發(fā)展的需要，會逐步在國內(nèi)多個城市建立交付中心。
    由于營業(yè)外收入低于預(yù)期，下調(diào)2013年盈利預(yù)測3%，維持2014-2015年盈利預(yù)測，維持“增持”評級。我們預(yù)計(jì)博彥科技2013-2015年收入分別為14.3、18.7、24.0億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.35、1.76、2.20億元，全面攤薄每股收益為0.90、1.18、1.48元。維持 “增持”評級，