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    點(diǎn)評(píng)：
    公司加快產(chǎn)業(yè)布局，2014 年凈利潤超預(yù)告上限。2014 年中，公司繼續(xù)圍繞成為領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)（IOT）解決方案提供商的戰(zhàn)略目標(biāo)，完成了對(duì)沈陽金建、嘉園環(huán)保的收購，形成了智慧市政、工業(yè)安全、環(huán)保監(jiān)治、居家健康四大產(chǎn)業(yè)布局，并有效發(fā)揮了各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同作用。我們預(yù)計(jì)，子公司煒盛電子業(yè)績?cè)鏊僭?0%左右、沈陽金建業(yè)績或翻倍，這應(yīng)是2014 年高增長的主要推動(dòng)力。另外，公司繼續(xù)優(yōu)化營銷機(jī)制，市場拓展效果顯著。
    我們看到公司在2014 年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績?cè)鏊俟拯c(diǎn)，極有可能成為中國物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
    聯(lián)手風(fēng)向標(biāo)，深度拓展智能家居、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)嵙?。風(fēng)向標(biāo)是國內(nèi)領(lǐng)先的智能家居解決方案提供商，擁有自主研發(fā)技術(shù)和生產(chǎn)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，專注于物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)的建設(shè)。公司將基于其智能平臺(tái)開發(fā)智能傳感器產(chǎn)品，完善其智能家居產(chǎn)品系列；而風(fēng)向標(biāo)為漢威電子提供物聯(lián)網(wǎng)云接入、云服務(wù)。雙方共同開發(fā)基于智能傳感器技術(shù)的領(lǐng)先產(chǎn)品，將在智能傳感設(shè)備接入、傳感數(shù)據(jù)收集和云平臺(tái)數(shù)據(jù)共享以及運(yùn)營服務(wù)等領(lǐng)域形成廣泛的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
    2015 年內(nèi)生+外延將持續(xù)推進(jìn)，“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)+健康家居”雙翼布局。1）GIS運(yùn)營平臺(tái)，除燃?xì)馔?，公司積極在水務(wù)和環(huán)境等應(yīng)用領(lǐng)域推進(jìn)，平臺(tái)模塊豐富，適應(yīng)性強(qiáng)，是真正的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案的代表者。2）健康家居方面，公司從產(chǎn)品（空氣電臺(tái)A1/R1/E1 等）投放往渠道拓展（自有電商、APP、互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作等）再往運(yùn)營平臺(tái)穩(wěn)步推進(jìn)。我們認(rèn)為，公司憑借自身的資本平臺(tái)，在目前的“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)+健康家居”雙翼布局下，是最具備兼并整合能力的。未來在這種戰(zhàn)略框架下的持續(xù)整合和拼圖能力料將持續(xù)發(fā)力，不斷完善物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用生態(tài)圈的構(gòu)建。
    股權(quán)激勵(lì)鎖定業(yè)績成長。公司1 月公布員工持股計(jì)劃，鎖定業(yè)績成長底線，2015-17 年凈利潤增速分別不低于30%/69%/119.7%，足顯公司團(tuán)隊(duì)對(duì)未來發(fā)展的期望和決心。我們看到2013 年底公司架構(gòu)調(diào)整以來，公司無論從產(chǎn)業(yè)布局還是運(yùn)營管理上都頗具成效，團(tuán)隊(duì)引擎成為高速增長的保障。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。智慧市政等行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；外延并購整合風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值?？紤]到公司并表等因素，我們調(diào)整公司2014-16 年EPS 預(yù)測(cè)為0.39/0.79/1.14 元（不考慮并表對(duì)應(yīng)2014-16 年EPS 的原預(yù)測(cè)為0.52/0.78/1.06 元）。參考可比公司估值，我們維持40 元目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。