>> 廣發(fā)證券-銀座股份(600858)國企改革落地,區(qū)域零售霸主再添發(fā)展動力-150429
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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買入 |
作者： |
洪濤 |
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除此之外擬配套募集資金不超過15.7 億元，募集配套資金發(fā)行股份數(shù)不超過17983.96萬股，其中上市公司員工持股計劃認購不超過8022.30 萬股。如按全額認購，方案通過后員工持股比例達到6.8%，激勵覆蓋面廣，公司近幾年凈利率水平維持在2%左右，未來存在較大提升空間。
零售資產(chǎn)重組僅為第一步，“銀座云生活”有望成為下一步戰(zhàn)略銀座云生活在2013 年成立之初就提出：在商業(yè)集團旗下易通支付平臺的基礎(chǔ)上（商業(yè)集團旗下已擁有山東省“預(yù)付卡發(fā)行與受理”和全國“互聯(lián)網(wǎng)支付”、“銀行卡收單”支付業(yè)務(wù)牌照），整合商業(yè)集團旗下零售、家居、酒店旅游等內(nèi)部業(yè)務(wù)，并吸引其他社會商品和服務(wù)資源作為商戶進駐，建設(shè)網(wǎng)上網(wǎng)下相結(jié)合（即O2O）的電子商務(wù)綜合交易平臺。但由于體制原因成立之后推進較慢，上市公司與15 年初放棄了剩余70%股權(quán)的優(yōu)先受讓權(quán)，保留30%股權(quán)。此次山東國資改革課題組提出整合主業(yè)相關(guān)、相近、協(xié)同資產(chǎn)，銀座股份有望在易通支付、一卡通的幫助下實現(xiàn)全渠道轉(zhuǎn)型并打造山東本土的“銀座生活圈”，成為影響當?shù)鼐用褚率匙⌒械纳虡I(yè)霸主。
重組之前15-17 年EPS 分別為0.44 元、0.51 元、0.45 元
重組前預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.44 元、0.51 元、0.45 元，考慮到激勵帶來的效率提升，配套融資一定程度上會攤薄業(yè)績，預(yù)計增發(fā)后15-17 年EPS 分別為0.45 元、0.51 元、0.51 元。重組之后公司自有物業(yè)面積超過140 萬平，NAV/市值=3.14 為零售上市公司中最高，公司股價上漲68%才能修復(fù)到大商股份水平。給予公司目標價16 元，對應(yīng)16 年31XPE，維持買入評級。
風(fēng)險提示：終端零售持續(xù)疲軟，全渠道轉(zhuǎn)型推進較慢；
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