>> 東北證券-中文傳媒（600373）：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，智明星通蓄勢待發(fā)-160824
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉立喜 |
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上半年以智明星通為代表的新業(yè)態(tài)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入25.02 億元，同比增長136.37%，新業(yè)態(tài)營收占比達到41%。公司繼續(xù)大力壓縮物資貿(mào)易業(yè)務(wù)，上半年貿(mào)易收入11.59 億元，同比下降36.69%，營收占比下降至20%以下，調(diào)控效果顯著。上半年公司銷售毛利率40.78%，同比增長10 個百分點，公司盈利能力不斷提升。
游戲數(shù)據(jù)優(yōu)異，智明星通蓄勢待發(fā)。根據(jù)公司二季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，智明星通爆款手游《COK：列王的紛爭》上半年平均月流水3.74 億，保持穩(wěn)定，ARPU 值達0.09 萬，創(chuàng)歷史最高水平。智明星通上半年游戲推廣費用為11.1 億元，環(huán)比下降33.9%，預(yù)計下半年推廣費用會繼續(xù)下降，盈利能力有望逐步釋放。此外，下半年《COQ：女王的紛爭》、《AOK：帝國時代》、《MR：魔法英雄》等在營游戲?qū)⑼聘吖緺I業(yè)收入，智明星通下半年業(yè)績值得期待。
盈利預(yù)測：預(yù)計2016-2018 年公司營業(yè)收入分別為144.21 億、171.35億和212.25 億元，同比增長35.42%、20.61%和24.97%；歸母凈利潤分別為14.33 億、17.28 億和21.59 億元，每股收益1.04 元、1.25 元和1.57 元，對應(yīng)P/E 分別為22 倍、18 倍和15 倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑、市場拓展低于預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭風(fēng)險。
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