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考慮參股的天津東皋膜已經(jīng)開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，以及大股東全額認(rèn)購(gòu)配股承諾，我們維持2016-17 年0.49/0.58 元的EPS 預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)37.82 元，增持評(píng)級(jí)。
    三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，內(nèi)生外延同步發(fā)展。公司2016 年Q3 營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別為2.66 億元、2717 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)85.98%和65.35%；前三季度累計(jì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為5.66 億元、4871 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.16%和58.11%。我們認(rèn)為公司三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，執(zhí)行合同穩(wěn)定確保傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，控股無(wú)錫變壓器、參股天津東皋膜均有所貢獻(xiàn)；收購(gòu)北京融創(chuàng)完善能源互聯(lián)網(wǎng)板塊分布式能源布局，投資云南美爾有望打開(kāi)南方區(qū)域市場(chǎng)，內(nèi)生外延同步發(fā)展。
    控股股東及其一致行動(dòng)人承諾全額認(rèn)購(gòu)配股，彰顯公司對(duì)發(fā)展信心十足。公司公告配股方案，10 股配3 股、融資規(guī)模不超過(guò)3.04 億元，用于綜合能源關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、新業(yè)務(wù)拓展補(bǔ)充流動(dòng)資金。我們認(rèn)為控股股東及其一致行動(dòng)人持股比例30.49%，考慮公司其他高管持股比例將超過(guò)60%，如果控股股東與主要管理層全額認(rèn)購(gòu)配股，其配股鎖定期仍要延續(xù)至2018 年，充分說(shuō)明公司對(duì)濕法隔膜與能源互聯(lián)網(wǎng)板塊新業(yè)務(wù)等發(fā)展信心十足。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：配網(wǎng)投資規(guī)模不如預(yù)期，天津東皋膜產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期