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三季度單季實現(xiàn)收入9.38 億，增長3.06%，歸母凈利潤3.45 億，增長12.51%，扣非凈利潤3.43 億，增長12.97%。受到抗生素制劑及原料藥影響，三季度單季收入增速放緩，但利潤未受到較大影響，抗生素板塊明年有望企穩(wěn)。
    氯吡格雷收入實現(xiàn)穩(wěn)增長，二線品種有望受益于招標及新醫(yī)保目錄制定。公司心血管?？扑幚^續(xù)保持良好的增長態(tài)勢，預(yù)計今年氯吡格雷收入增長近15%，明年伴隨廣東省招標落地有望繼續(xù)保持穩(wěn)增長，預(yù)計比伐蘆定全年增速50%，同比增速較快，艾力沙坦實現(xiàn)少量收入，2017 年有望伴隨著招標進度推進而逐步放量?？股刂苿┌鍓K受行業(yè)政策影響有所下滑，明年有望企穩(wěn)。新醫(yī)保目錄修訂在即，公司二線品種有望進入新醫(yī)保目錄，將會使公司再次進入快速成長周期。公司圍繞心血管領(lǐng)域構(gòu)建產(chǎn)品線：11 年比伐盧定首仿上市，13 年正式取得艾力沙坦產(chǎn)品批件，心血管領(lǐng)域產(chǎn)品線逐步豐富。
    經(jīng)營現(xiàn)金流同比增加66.88%，結(jié)構(gòu)調(diào)整使得毛利率提升0.47 個百分點。前三季度公司毛利率74.35%，提升0.47 個百分點。期間費用率29.71%，下降0.40 個百分點，其中銷售費用21.53%，下降0.82 個百分點，管理費用8.99%，提升0.96 個百分點，財務(wù)費用-0.82%提高0.54 個百分點，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流1.07 元，同比增加66.88%，公司流動性較好安全邊際較高，為公司后續(xù)業(yè)務(wù)拓展或外延打下堅實基礎(chǔ)。2016 年公司成功獲得左乙拉西坦緩釋片、頭孢呋辛酯片臨床批件；獲得新申請專利13 件，另有13 件發(fā)明專利獲得授權(quán)。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，獨家仿制藥KGF 項目II 期臨床即將結(jié)束，生物藥PTH 項目已完成III 期臨床研究，正完善梳理資料、準備申報生產(chǎn)，BF02 項目已完成II 期臨床試驗、準備啟動III 期臨床，各項工作均按計劃有序進行；公司引進的“重組SeV-hFGF2/dF 注射液”項目正在進行技術(shù)轉(zhuǎn)移，處于I 期臨床的準備工作階段，在新領(lǐng)域的布局發(fā)展勢頭良好。此外公司為完善在腦血管領(lǐng)域和外周血管領(lǐng)域的布局，以1.29 億受讓雅倫生物69.52%股權(quán)，其主要產(chǎn)品為腦動脈藥物洗脫支架（臨床隨訪階段）及下肢動脈藥物洗脫支架（臨床前研究階段），市場潛力巨大，具備差異化優(yōu)勢。
    心腦血管專科平臺型藥企，維持增持評級。公司是本土企業(yè)中少有的幾家用自己銷售隊伍成功運作高端仿制藥大品種的企業(yè)，氯吡格雷的成功奠定了公司在心臟介入領(lǐng)域的口碑和營銷體系。公司是氯吡格雷首仿企業(yè)，是國家標準制定單位，12 年通過歐盟認證，價格維護能力強。公司圍繞心血管領(lǐng)域構(gòu)建產(chǎn)品線，產(chǎn)品梯隊逐漸豐富，營銷資源協(xié)同性強，是心腦血管?？破脚_型藥企，并適時向心腦血管?？漆t(yī)療服務(wù)領(lǐng)域擴展。公司收購成都金凱和蘇州金盟打造創(chuàng)新生物藥研發(fā)與生產(chǎn)平臺，提升公司綜合實力。我們維持公司16-18 年每股收益預(yù)測1.37 元、1.65 元、2.01 元，增長13%、20%、22%，對應(yīng)預(yù)測市盈率為22 倍、18 倍、15 倍，維持增持評級。