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愛(ài)美神主要從事影視劇投資制作和藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其擁有范冰冰未來(lái)10 年演藝活動(dòng)的全球獨(dú)家全權(quán)代理。我們認(rèn)為，唐德影視與愛(ài)美神共同設(shè)立公司以替代原有重大資產(chǎn)重組方案，更有利于公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。愛(ài)美神具有高品質(zhì)藝人資源儲(chǔ)備及培養(yǎng)開(kāi)發(fā)藝人潛力的能力，因此本次唐德與愛(ài)美神成立合資公司，有利于唐德在高品質(zhì)藝人及新藝人領(lǐng)域的儲(chǔ)備和發(fā)展。
    唐德有望通過(guò)愛(ài)美神高品質(zhì)藝人的資源及人脈，獲得豐富的優(yōu)質(zhì)精品劇等項(xiàng)目?jī)?chǔ)備及投資。由于目前精品劇市場(chǎng)卡司陣容與后續(xù)銷售體量息息相關(guān)，因此高品質(zhì)藝人所獲得的出演邀約更加豐富，進(jìn)而更容易接觸到業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)劇本等資源。我們認(rèn)為，本次與愛(ài)美神成立合資公司后，以合資公司為翹板有利于唐德接觸更多的優(yōu)質(zhì)劇本及項(xiàng)目，從而篩選成為項(xiàng)目?jī)?chǔ)備或進(jìn)行前期投資。
    我們認(rèn)為：唐德影視具有精品影視劇、電影、綜藝等領(lǐng)域的制作及投資能力，同時(shí)公司通過(guò)成立控股或合資公司的方式，綁定業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)人才?；?0 月27 日公司公告與天貓簽署《贏天下》網(wǎng)絡(luò)端4.8 億的合同，以及明年將推出第五季《中國(guó)好聲音》的推動(dòng)，我們認(rèn)為公司明年業(yè)績(jī)將持續(xù)高增長(zhǎng)，堅(jiān)定看好唐德影視中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。
    公司未來(lái)看點(diǎn)：唐德影視短期將受益于影視產(chǎn)業(yè)鏈上下游戰(zhàn)略布局，大型古裝劇《贏天下》、《蔓蔓青蘿》及情感大劇《花兒與遠(yuǎn)方》開(kāi)機(jī)錄制，中長(zhǎng)期邏輯為橫縱兩個(gè)維度打造娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)且業(yè)績(jī)具有持續(xù)高增長(zhǎng)性：橫向以內(nèi)容創(chuàng)作為重（影視劇、電影、綜藝節(jié)目）、縱向以渠道布局為重（院線等）。公司未來(lái)具有發(fā)展?jié)摿翱臻g，有望成為傳媒板塊的黑馬。目前，唐德影視正籌劃不超過(guò)10 億定向增發(fā)，我們預(yù)計(jì)本次增發(fā)完成后將在極大程度上緩解公司財(cái)務(wù)壓力。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：
    盈利預(yù)測(cè)：參考唐德2016-2017 年擬投資制作的影視項(xiàng)目，由于年初計(jì)劃開(kāi)機(jī)并預(yù)計(jì)在2016 年實(shí)現(xiàn)銷售的電視劇《朱雀》拍攝計(jì)劃后延對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生壓力，且2016 年公司因業(yè)務(wù)及規(guī)模擴(kuò)增導(dǎo)致三大費(fèi)用增加，但唐德影視2016 年小成本電視劇、電影、綜藝欄目均有望超預(yù)期，綜合考量我們由原預(yù)估公司2016 年凈利潤(rùn)3.6 億元預(yù)期下調(diào)至2.2 億。我們預(yù)計(jì)唐德影視2016-2017 年分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.2、4 億元。
    按照公司增發(fā)后總股本4 億股估算，我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年EPS 分別為0.55 元和1 元。
    投資建議：我們認(rèn)為唐德影視未來(lái)在精品內(nèi)容制作發(fā)行、渠道資源布局、藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升級(jí)、互聯(lián)網(wǎng)新媒體探索、海外戰(zhàn)略布局、泛娛樂(lè)平臺(tái)搭建等領(lǐng)域均會(huì)有不俗的表現(xiàn)，公司借助資本市場(chǎng)開(kāi)啟快速成長(zhǎng)階段，目前市值對(duì)應(yīng)明年業(yè)績(jī)具有較大成長(zhǎng)空間，第一階段目標(biāo)有望突破150 億，參考新增股份上市后4 億總股本，目標(biāo)價(jià)為37.5 元，建議買入布局。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：《贏天下》及《花兒與遠(yuǎn)方》錄制速度不及預(yù)期；A 股市場(chǎng)情緒及資金面影響，監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；電視劇制作行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的風(fēng)險(xiǎn)；影視內(nèi)容制作成本上升導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。