>> 方正證券-星河生物（300143）剝離虧損資產(chǎn)，展現(xiàn)新團隊高效執(zhí)行力和轉(zhuǎn)型醫(yī)療決心-161215
| 上傳日期： |
2016/12/15 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
吳斌 |
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在今年9 月份原董事長（大股東）辭職之后，二股東和新任管理團隊迅速接掌公司，并馬上出臺資產(chǎn)剝離和員工激勵等方案，行事之快遠超預期，表明了新團隊高效的執(zhí)行力和強烈的轉(zhuǎn)型醫(yī)療的決心。在今年處理完歷史包袱，有利于為明年輕裝上陣奠定堅實基礎(chǔ)。
剝離資產(chǎn)作價不低。交易總金額2.6 億元，PB 1.2 倍，2015PE雖然有10 倍，但如果扣掉蘑菇業(yè)務(wù)的政府補貼，2015PE 達到21 倍，而且今年前3 季度這些資產(chǎn)共虧損134 萬元，因此，我們認為，上市公司剝離非醫(yī)療業(yè)務(wù)作價并不低。
核心人員授予限制性股票激勵，解決員工激勵。星河生物歷史上第一次進行員工持股，一方面，有利于提升上市后加入的員工的積極性，另一方面，也表明公司對未來股價的信心。
大股東計劃減持實則利好。按交易所要求，公司補充，大股東（原董事長）持股30.8%，由于個人資金需求，未來12 個月內(nèi)計劃分批、分次通過集中競價、大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式減持，減持比例不超過12%，減持后持股不低于18.8%，仍是第一大股東。我們判斷：大股東以蘑菇業(yè)務(wù)起家，他的減持，有利于二股東（經(jīng)營醫(yī)療業(yè)務(wù)）鞏固持股地位，也是公司徹底轉(zhuǎn)型醫(yī)療的必要前提，實際上利好公司長遠發(fā)展。
維持強烈推薦評級。暫不考慮外延并購和資產(chǎn)剝離的一次性收入，考慮到公司費用支出將超過我們預測，我們下調(diào)盈利預測，預計2016~2018 年扣非后EPS 分別為0.19/0.28/0.40 元（此前預測為0.23/0.49/0.69 元）。我們?nèi)绾慰创竟乐?？詳見正?繼續(xù)給予“強烈推薦”評級
風險提示：停牌期間創(chuàng)業(yè)板下跌11.2%，上證綜指略跌0.96%，存在補跌風險；資產(chǎn)剝離和外延擴張進度不確定。
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