>> 方正證券-信立泰（002294）主力品種增長穩(wěn)健，二線品種有望發(fā)力-170320
| 上傳日期： |
2017/3/21 |
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推薦 |
作者： |
崔文亮 |
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艾力沙坦（阿利沙坦酯）是公司自主研發(fā)的1. 1 類口服抗高血壓新藥，后續(xù)可能通過談判納入醫(yī)保目錄，比伐蘆定和艾力沙坦未來有望放量成為公司新增長點。公司原料藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入8.10億元，同比增長9.48%，較為穩(wěn)健。
2、研發(fā)投入較去年降低，期間費用略有增長：2016 年公司研發(fā)投入3.0 億元，占營收比例7.83%，較去年同比降低1.22 個百分點。期間費用率30.86%，較去年略有增長（+0.88%），其中銷售費用率22.23%，較去年下降0.06 個百分點；管理費用率9.45%，較去年增長1.38 個百分點；財務(wù)費用率-0.82%，較去年下降0.43 個百分點。
3、后續(xù)研發(fā)管線豐富，全面搭建心血管平臺：公司2015 年收購科奕頓，布局左心耳封堵器和延時性腔靜脈過濾器等心血管介入器械，與心臟支架系列品種形成較好的補充。同時公司的研發(fā)管線豐富，創(chuàng)新藥苯甲酸復(fù)格列汀II、III 期臨床注冊申請納入國家優(yōu)先審評名單，信立他賽完成臨床前研究，遞交臨床申請；生物藥領(lǐng)域，基因治療藥物“SeV-hFGF2/dF 注射液”順利完成技術(shù)交接，準備啟動I 期臨床研究，獨家生物仿制藥KGF 完成II 期臨床研究等。
4、盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2017~19 年分布實現(xiàn)歸母凈利潤15.91 億、18.17 億、20.80 億，EPS 分別為1.52 元、1.74 元、1.99 元，對應(yīng)PE：19、16、14 倍，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：單品依賴風(fēng)險，招標降價、二次議價風(fēng)險
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