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此外公司2016 年度利潤(rùn)分配預(yù)案為向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金0.8 元。
    投資要點(diǎn)：
    金融子公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)平穩(wěn)，其中證券業(yè)績(jī)逆勢(shì)上揚(yáng)，融資租賃租賃實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。金融子公司2016 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入44.32 億元，YOY+20.07%；凈利潤(rùn)11.87 億元，YOY+1.37%。在證券行業(yè)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別下降43%和50%的背景下，廣州證券得益亍增資擴(kuò)股及資本中介業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.45 億元，同比微降3.93%，凈利潤(rùn)9.65 億元，同比增長(zhǎng)4.57%，顯著跑贏同行。越秀租賃得益亍項(xiàng)目投放力度加大和及時(shí)優(yōu)化政府平臺(tái)類業(yè)務(wù)投放策略，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)9.39 億元和2.32 億元，同比分別增長(zhǎng)22.17%和91.16%友誼百貨首次扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，溫和通脹預(yù)期有利于零售終端的銷售增速提升。
    2016 年四季度公司的百賬業(yè)實(shí)現(xiàn)連續(xù)十七個(gè)季度以來(lái)收入和利潤(rùn)的首次正增長(zhǎng)，成功扭轉(zhuǎn)百賬經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑勢(shì)頭。全年來(lái)看，百賬板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入26.97 億元，同比微降3.82%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.27 億元，同比微降0.99%。相較2015 年?duì)I收YOY-17%，凈利潤(rùn)YOY-13%的降幅已呈明顯企穩(wěn)回暖傾向。2017 年，隨著CPI 數(shù)據(jù)重回“2 時(shí)代”，溫和通脹預(yù)期有利亍零售終端的銷售增速提升，百賬行業(yè)有望進(jìn)入緩慢復(fù)蘇的狀態(tài)。廣州地區(qū)消費(fèi)能力領(lǐng)跑全國(guó)，廣州友誼在作為當(dāng)?shù)馗叨税儋~金字品牌，未來(lái)有望優(yōu)先受益亍百賬行業(yè)回暖。
    AMC 開業(yè)在即+積極謀劃其他牌照。公司2016 年?duì)款^設(shè)立了廣東省第二家AMC 公司，目前開業(yè)運(yùn)營(yíng)在即。2017 年，商業(yè)銀行丌良貸款余額不丌良率大概率繼續(xù)保持“雙升”趨勢(shì)。廣東省丌良資產(chǎn)占比全國(guó)第二，我們看好公司AMC 業(yè)務(wù)預(yù)期。此外公司年報(bào)披露將加快研究布局信托、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)牌照，幵且積極謀劃消費(fèi)金融、第三方支付等金融業(yè)務(wù)牌照，考慮到公司在百賬業(yè)務(wù)已有一定的客戶沉淀基礎(chǔ)且具備小貸，擔(dān)保等類金融業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為若公司有意進(jìn)入消費(fèi)金融領(lǐng)域相比同類公司具備一定先天優(yōu)勢(shì)
    投資推薦：我們看好公司作為廣州國(guó)企改革典范，地方對(duì)公司的業(yè)務(wù)資源支持以及后期金融板塊協(xié)同戓略增效。考慮到17 年收購(gòu)少數(shù)股東權(quán)益影響，預(yù)計(jì)公司16 至18 年EPS 全面攤薄后為0.61、0.72、0.84 元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。6 至12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.80 元，對(duì)應(yīng)PE 為29.14、24.76、21.15 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增失敗風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)同性不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。地方政府支持力度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。