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    點(diǎn)評(píng)：
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)除了并表因素，證券、租賃均正增長(zhǎng)。收購越秀金控100%股權(quán)，自2016 年5 月1 日起并表。金融子公司2016 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入44.32 億元，同比增長(zhǎng)20.07%；凈利潤(rùn)11.87 億元，同比增長(zhǎng)1.37%。，廣州證券得益于增資擴(kuò)股及資本中介業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.45 億元，同比下降3.93%，凈利潤(rùn)9.65 億元，同比增長(zhǎng)4.57%。越秀租賃得益于項(xiàng)目投放力度加大和及時(shí)優(yōu)化政府平臺(tái)類業(yè)務(wù)投放策略，營業(yè)總收入和凈利潤(rùn)分別為9.39 億元和2.32 億元，同比分別增長(zhǎng)22.17%和91.16%。
    “金融＋百貨”的雙主業(yè)模式，國內(nèi)首個(gè)地方金控上市平臺(tái)。2016年公司完成非公開發(fā)行募資百億收購廣州越秀金控100%股權(quán)的工作，公司主營業(yè)務(wù)由單一的百貨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為“金融＋百貨”的雙主業(yè)模式。
    目前，公司擁有廣州越秀金控和廣州友誼兩個(gè)全資子公司，分別負(fù)責(zé)金融業(yè)務(wù)和百貨業(yè)務(wù)。百貨業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，可減少業(yè)績(jī)的波動(dòng)，增強(qiáng)抵御市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。百貨占收入的45%；金控占收入的51%牽頭籌建廣東省第二家地方資產(chǎn)管理公司，布局的金融業(yè)態(tài)豐富。公司全資子公司廣州越秀金控直接控股廣州證券、越秀租賃、越秀產(chǎn)業(yè)基金、廣州擔(dān)保、越秀金科等多個(gè)金融業(yè)務(wù)平臺(tái)，參股越秀小貸，并通過廣州證券間接控股廣州期貨、廣證創(chuàng)投、廣證領(lǐng)秀、廣證恒生等業(yè)務(wù)平臺(tái)。公司積極推動(dòng)各金融業(yè)務(wù)的全面協(xié)同，同時(shí)調(diào)整優(yōu)化現(xiàn)有金融業(yè)務(wù)布局，牽頭籌建廣東省第二家地方資產(chǎn)管理公司，打造了較為完整的金融生態(tài)鏈。
    廣州證券在行業(yè)內(nèi)排名中等偏上，是全國性券商。2016 年底，廣州證券總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別排名行業(yè)第36 位和第38 位，同比基本持平；凈資本排名行業(yè)第32 位，較2015 年上升3 位；2016 年度營業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別排名行業(yè)第33 位和第36 位，分別較2015 年上升15 位和23 位。廣州證券通過收購、新設(shè)、遷址等方式擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模，截至2016 年末,已有營業(yè)部133 家、分公司27 家，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量行業(yè)排名前二十。
    投資建議：公司是純正的金控標(biāo)的，目前金控初具雛形，外延式擴(kuò)張開展多元化布局可期；作為上市平臺(tái)，有助于大金控平臺(tái)的搭建；公司目前市值僅300 億，基于公司綜合金融服務(wù)能力和地方國企資源背景，看好公司未來發(fā)展。給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管趨嚴(yán)，政策性風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)型進(jìn)展可能不及預(yù)期。