>> 西南證券-思維列控（603508）軌交信息化龍頭，業(yè)績有所回暖-170814
| 上傳日期： |
2017/8/14 |
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來源： |
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作者： |
熊莉，常瀟雅 |
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鐵總投資回暖，業(yè)績待釋放，公司控費舉措效果顯現(xiàn)：報告期內(nèi)全國固定投資同比上升1.9%，鐵路機車招標(biāo)有所回暖，訂單增長，但尚未執(zhí)行完畢，收入同比下降。預(yù)計全年收入將有所回升。目前新一代LKJ（LKJ15S）已通過中國鐵路總公司的技術(shù)評審，下半年將進一步推進CRCC 認證推廣，年底有望完成。公司繼續(xù)強化成本控制，管理費用和銷售費用分別同比下降27.2%和31.4%。考慮到訂單逐漸釋放和新型列控系統(tǒng)推廣，預(yù)計下半年及未來兩年收入及利潤將有所回升。
研發(fā)維持高投入，研究院開局良好，發(fā)展前景向好：上半年公司在新產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新等方面持續(xù)投入，達到4581.1 萬元，占上半年總營收20.1%，研發(fā)維持高投入。思維研究院技術(shù)研究項目有序開展，公司與高校建立合作，推進完成EMA 實驗室、列控仿真實驗室等建設(shè)，將成為新一代列控系統(tǒng)推廣與后續(xù)研發(fā)項目的有力支撐。創(chuàng)新研發(fā)與技術(shù)交流有力保障公司處于行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢地位 ，進一步提升了公司的核心競爭力和持續(xù)盈利能力。
三鐵國際、智能制造及代工業(yè)務(wù)多元布局，培養(yǎng)新的業(yè)績增長點：公司堅定“三鐵”戰(zhàn)略，推進地鐵、城鐵、有軌電車等新型軌道交通的業(yè)務(wù)合作，在地鐵業(yè)務(wù)方面已實現(xiàn)首單。參與海外項目競標(biāo)，下半年有望進軍國際市場?？毓勺庸舅季S精工在提升公司產(chǎn)能方面初步取得成效，并已取得高鐵電子、汽車電子、電力通信行業(yè)超過500 萬的訂單。募投項目順利推進，公司已完成智能工廠的二期工程及信息化項目建設(shè)，全面實現(xiàn)智能制造后，公司的運營效率有望顯著提升，費用進一步得到控制。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到軌交在列控領(lǐng)域的投資不及預(yù)期，調(diào)低公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤年復(fù)合增速為15%，對應(yīng)的EPS 分別為1.26 元、1.49 元和1.77 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，LKJ 系統(tǒng)市場地位下降風(fēng)險，技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)的不確定性風(fēng)險。
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