>> 開源證券-好想你（002582）渠道改革已見成效，本部百草味均現(xiàn)亮點-170824
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
大?。?/td>
| 712KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張月彗 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
改革已見成效 經(jīng)營效率提升
報告期內(nèi)公司本部電商+門店+商超三大渠道全面開火，本部電商與主流平臺加強合作，規(guī)?？焖贁U張，上半年營收翻倍。商超管理改進(jìn)成效顯著，在上半年扭虧為盈，下半年預(yù)計將為公司貢獻(xiàn)正業(yè)績。門店數(shù)量目前已經(jīng)達(dá)到1000 多家，專賣店遍及全國大部分城市，線上+線下模式增強客戶粘性和體驗。此外，公司持續(xù)加大對產(chǎn)品的縱向、橫向開發(fā)，在抱抱果、仁仁果等大單品推廣效應(yīng)火爆之后，公司又推出了清菲菲（紅棗湘蓮銀耳湯）、鎖鮮棗等全新產(chǎn)品，全力推廣，欲打造為下一個爆款大單品，為公司尋求新的價值增長點。佰草味不斷推出拉面丸子、牛扎奶芙、香菇脆等20 余款新品，探索新零售模式。還通過植入《三生三世十里桃花》、《我的前半生》等熱門影視劇，有效的擴大了品牌知名度，推動銷售業(yè)績增長顯著。報告期內(nèi)，百草味營收同比增長34.99%，二季度增速進(jìn)一步擴大。從盈利能力來看，由于佰草味的的并表，旗下產(chǎn)品相對較低的毛利拉低了整個公司的毛利率水平下降12.7 個百分點至29.06%，本部原栆產(chǎn)品毛利率也有一定程度的下降。但精細(xì)化管理導(dǎo)致費用控制能力提升，三大費用均有顯著下降，公司期間費用率下降25.52 個百分點至25.60%，并帶動凈利率水平出現(xiàn)0.07 個百分點的提升。在并購百草味以及公司全面推進(jìn)精細(xì)化改革之后，存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)加速，營運效率提升明顯。
投資策略
休閑零食中具備健康屬性的堅果、紅棗及其深加工產(chǎn)品更加符合消費升級趨勢以及消費者對健康日益看重的訴求。公司作為國內(nèi)紅棗加工企業(yè)的龍頭公司，加上百草味作為線上堅果等休閑零食知名品牌的絕對優(yōu)勢，在并購后打通線上線下協(xié)同渠道，整合雙方優(yōu)勢領(lǐng)域，經(jīng)營效率將有顯著提升，公司在休閑零食領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位也將更加鞏固。紅棗本部對渠道的深化改革目前已見成效，商超、門店、電商在理順渠道后經(jīng)營效率提升，對傳統(tǒng)紅棗產(chǎn)品的品類拓展也已經(jīng)取得了不錯的成績，新產(chǎn)品形象走向趣味化、年輕化，積極擁抱主流消費群體，未來有望聯(lián)合百草味進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品深加工及豐富產(chǎn)品種類，打造健康大單品為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。好想你+百草味強強聯(lián)合，可以不斷推出深加工產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品品類，推進(jìn)市場滲透；還可以線上線下資源互補，共用倉儲、供應(yīng)鏈等資源，節(jié)約成本，提高整體運營效率，協(xié)同效應(yīng)有望持續(xù)擴大。此外，鄭商所紅棗期貨已經(jīng)通過證監(jiān)會立項審核，有利于紅棗龍頭公司好想你提升成本管控能力，對沖紅棗價格顯著波動對公司經(jīng)營業(yè)績沖擊的風(fēng)險。我們看好休閑零食板塊未來的發(fā)展空間，作為細(xì)分行業(yè)龍頭，公司本部改革效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，業(yè)績有望持續(xù)改善，加上與百草味線上線下資源整合，強強聯(lián)手有望進(jìn)一步擴大市場份額，可持續(xù)跟蹤。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期
|
|
