>> 安信證券-安徽水利(600502)公司動態(tài)分析：再獲省外優(yōu)質(zhì)PPP，區(qū)域發(fā)展促提速-170823
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
金嘉欣，蘇多永 |
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公司2016 年省內(nèi)和省外業(yè)務比例已達到6:4，2015、2016 年公司省外業(yè)務收入分別為31.09 億元、47.03 億元，同比增速分別為115.33%和51.27%。從訂單區(qū)域分別分別看，2016 年以來安徽水利累計公告訂單額120.12 億元，省內(nèi)省外占比為53%和47%，省外訂單占比進一步提升；另外建工集團將新疆作為開拓“一帶一路”市場重要紐帶，公開信息顯示建工集團與新疆克拉瑪依烏爾禾區(qū)人民政府、皮山縣等簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在業(yè)務層面，建工集團官網(wǎng)顯示，2017 年在新疆已獲得近55 億元國防、路橋及管廊項目。
■區(qū)域發(fā)展紅利釋放，助推公司業(yè)務提速：安徽省區(qū)域水利、交通建設投資規(guī)模較大，基礎建設良好環(huán)境為公司業(yè)務開展提供強力支撐。6月9 日，安徽先后公布了安徽省水路建設五年規(guī)劃，來累計總投資額711 億元、中原城市群“皖版”方案和安徽省交通運輸體系“十三五”發(fā)展規(guī)劃也相繼發(fā)布，其中交通規(guī)劃總投資6940 億元，加之靜態(tài)總投資額913 億元，安徽省內(nèi)投資約843 億元的引江濟淮工程即將全面開工，公司發(fā)展迎來區(qū)域多重政策紅利，疊加國改帶來的效率提升及業(yè)績釋放動力，PPP 龍頭發(fā)展有望提速。
■PPP 訂單入庫率高，PPP 規(guī)范利于優(yōu)質(zhì)訂單集中：公司此次中標南平市延平區(qū)“水美城市”小流域綜合治理工程PPP 項目已入財政部庫，公司2016 年以來累計簽署7 項PPP 訂單，累計投資額80.54 億元，其中5 項訂單在財政部庫，占比高達71.43%。我們持續(xù)認為地方國資平臺在獲取優(yōu)質(zhì)PPP 訂單優(yōu)勢突出，在當前PPP 項目規(guī)范大環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)訂單將向類似安徽水利這樣在手訂單質(zhì)量較高，PPP 項目規(guī)范操作能力強的優(yōu)勢公司集中。同時，訂單質(zhì)量高，為項目推進、業(yè)績釋放提供可靠保障。
■投資建議：我們預計公司2017 年-2019 年的合并收入增速分別為383.5%、17.3%、11.4%，凈利潤增速分別為187.5%、25.9%、21.5%維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為11.8 元，對應2017 年約19倍動態(tài)PE。
■風險提示：PPP 進展緩慢、利率上行、投資下滑、房地產(chǎn)調(diào)控等風險。
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