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    ■一汽解放處在重卡周期風(fēng)口，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。繼2016 年底治超政策催化疊加重卡更新?lián)Q代需求，重卡市場(chǎng)銷量表現(xiàn)強(qiáng)勁，2017年5 月以來上游全面復(fù)蘇促使重卡重回周期風(fēng)口，多重因素疊加，預(yù)計(jì)全年銷量有望達(dá)到歷史峰值105 萬臺(tái)。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，截止2017年6 月，一汽解放累計(jì)銷量達(dá)到13 萬輛，同比增長(zhǎng)70%，為重卡行業(yè)絕對(duì)龍頭。預(yù)計(jì)隨著公司產(chǎn)品在一汽系中滲透率提升，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型麑?shí)現(xiàn)超過下游客戶銷量增速的高增長(zhǎng)。
    ■原東風(fēng)集團(tuán)副總裁邱現(xiàn)東任富奧董事長(zhǎng)，國改預(yù)期值得期待。公司主營(yíng)汽車零部件業(yè)務(wù)，原為一汽集團(tuán)全資子公司，現(xiàn)由一汽集團(tuán)、天億投資、寧波華翔、東亞投資、中久資管及公司高管與核心人員等持股，是一汽系混改典型。根據(jù)2017 年4 月公司董事會(huì)決議公告，原東風(fēng)集團(tuán)副總裁、現(xiàn)任一汽集團(tuán)黨委常委、副總經(jīng)理邱現(xiàn)東，當(dāng)選富奧新董事長(zhǎng)，同時(shí)擔(dān)任公司法定代表人。我們認(rèn)為一汽、二汽管理層的調(diào)動(dòng)將有利于未來兩大車企之間的合作交流。
    ■投資建議：預(yù)計(jì) 2017-2019 年 EPS 分別為0.67 元、0.76 元、0.85元，對(duì)應(yīng)PE 分別為13 倍、12 倍、11 倍。考慮到未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和國改主題性投資機(jī)會(huì)，給予2017 年合理估值18 倍，目標(biāo)價(jià)11.39 元，首次覆蓋給予 “買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：一汽解放、一汽大眾銷量或不達(dá)預(yù)期