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    基建投資繼續(xù)加碼，一汽解放持續(xù)高增長(zhǎng)
    2017年以來(lái)基建投資接棒限超政策持續(xù)促進(jìn)重卡行業(yè)增長(zhǎng)，2017年上半年重卡行業(yè)同比增長(zhǎng)71%。公司核心客戶一汽解放是重卡行業(yè)龍頭。1-6月，一汽解放實(shí)現(xiàn)整車銷售15.5萬(wàn)輛（其中重卡13萬(wàn)，+84%），市場(chǎng)份額第一。2017年一汽解放全年銷量目標(biāo)為23.5萬(wàn)輛，全年銷量增速22%，市場(chǎng)份額目標(biāo)21%。富奧股份2017年上半年對(duì)一汽解放出售商品的關(guān)聯(lián)交易額10.28億，同比增長(zhǎng)35%，一汽解放的高增長(zhǎng)拉動(dòng)了富奧股份業(yè)績(jī)快速提升。
    一汽大眾新品周期+產(chǎn)能擴(kuò)充提供富奧長(zhǎng)效驅(qū)動(dòng)
    一汽大眾是富奧股份參股公司的核心客戶，貢獻(xiàn)了富奧主要的投資收益。2017年上半年大眾品牌實(shí)現(xiàn)銷量61.8萬(wàn)，同比增長(zhǎng)3.5%（新邁騰銷售105874輛，同比增長(zhǎng)高達(dá)32.7%）。2017年全年一汽大眾（含奧迪）規(guī)劃銷量達(dá)200萬(wàn)，同比增長(zhǎng)5%（2016年190萬(wàn)輛，+12%）。奧迪品牌規(guī)劃超10款新車上市，包括全新奧迪A3、新能源系列A6L、奧迪Q7e-tron車型和新A5，并將在18年迎來(lái)主力車型Q3、Q5和A6L的換代；大眾品牌將在未來(lái)兩年相繼推出三款全新SUV車型，實(shí)現(xiàn)大眾品牌SUV“零的突破”。伴隨一汽大眾車型周期的是產(chǎn)能擴(kuò)充，當(dāng)前一汽大眾產(chǎn)能約180萬(wàn)輛，未來(lái)三年將形成長(zhǎng)春基地、成都西南基地、佛山華南基地、青島華東基地以及天津華北五大基地的全國(guó)戰(zhàn)略性版，四大在建工廠（120萬(wàn)輛）將支撐一汽大眾實(shí)現(xiàn)2020年年產(chǎn)量達(dá)到300萬(wàn)輛的戰(zhàn)略愿景，為富奧股份提供業(yè)績(jī)長(zhǎng)效驅(qū)動(dòng)。
    重卡產(chǎn)業(yè)鏈+一汽大眾產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的，維持買入
    富奧股份中報(bào)受益于重卡行情穩(wěn)健增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看好一汽大眾產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性。我們預(yù)測(cè)公司17/18/19年的EPS分別為0.67/0.82/0.98元。對(duì)應(yīng)PE分別為13.8/11.3/9.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。