>> 華泰證券-宏觀海外周報(bào)：通脹超預(yù)期繼續(xù)驅(qū)動(dòng)美債利率上行-221018
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2022/10/18 |
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華泰證券 |
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海外一周概覽
美國(guó)9月CPI及核心CPI高于預(yù)期，尤其是租金等粘性核心價(jià)格漲幅居高不下。盡管9月零售消費(fèi)顯示消費(fèi)放緩、耐用品消費(fèi)減速幅度更大，但在連續(xù)超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)下，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)或無(wú)“喘息之機(jī)”——市場(chǎng)基本一致預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)11月再加息75bp，而如果下個(gè)月非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù)依然較強(qiáng)，12月議息仍然加息75bp的概率也較大。強(qiáng)美元交易及美債利率上行不止，美元指數(shù)一周上漲0.5%、收于113，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升17個(gè)基點(diǎn)，收于4.00%。
美國(guó)9月CPI及核心CPI皆明顯超預(yù)期——CPI環(huán)比+0.4%，高于彭博一致預(yù)期的0.2%（前值0.1%），同比增速回落至+8.2%（前值8.3%）；核心CPI環(huán)比+0.6%，高于彭博一致預(yù)期（0.4%），持平前值、同比增速+6.6%，較前值（+6.3%）上行。
超預(yù)期的9月非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)連續(xù)發(fā)布后，美聯(lián)儲(chǔ)11月議息加息75BP或幾乎“成為定局”；12月份再加息75bp的可能性也明顯上升。如我們?cè)凇睹绹?guó)9月CPI：短期無(wú)喘息》（2022/10/14）中所述，即便未來(lái)有一到兩個(gè)月的CPI漲幅回撤，也不足以逼退美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前專(zhuān)注于控制通脹、短期繼續(xù)“快加息”的立場(chǎng)，未來(lái)需要看到一段持續(xù)較弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)、勞工市場(chǎng)供不應(yīng)求狀態(tài)改善、核心CPI“可持續(xù)”下降之后，聯(lián)儲(chǔ)政策才有松動(dòng)的可能性。
美國(guó)9月零售消費(fèi)環(huán)比零增長(zhǎng)、低于彭博一致預(yù)期的0.2%、以及前值的0.4%。機(jī)動(dòng)車(chē)、家具、電子、建材等耐用品消費(fèi)皆環(huán)比回落。高通脹以及聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的偏鷹立場(chǎng)打壓消費(fèi)意愿，尤其是實(shí)物消費(fèi)、耐用品消費(fèi)減速較為明顯。通脹居高不下，“真實(shí)收入”繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄率繼續(xù)處于低位。
海外出行指標(biāo)邊際改善。上周全球商務(wù)航班總數(shù)較2019年同期的跌幅為9.8%，較前一周的12.7%的跌幅有所收窄。美國(guó)TSA航空安檢人數(shù)較2019年同期的跌幅為7.2%，較一周前（-8.2%）的跌幅繼續(xù)收窄。從反映消費(fèi)活動(dòng)的谷歌移動(dòng)指數(shù)上看，美國(guó)零售/娛樂(lè)場(chǎng)所、公園和公共交通人流量較前一周下降，而公共場(chǎng)所的人流量基本持平前一周。此外，上周美國(guó)酒店入住率為68.2%，環(huán)比回升1.8pct，基本恢復(fù)至2019年同期水平。
強(qiáng)美元交易或仍未見(jiàn)頂，美元指數(shù)一周小幅上漲；美債短/長(zhǎng)端利率、以及歐債利率繼續(xù)走高。美元指數(shù)上周上漲0.5%至113.3。美債2年期利率上升25bp至4.48%，美債10年期利率上行11bp、收于4.00%。德國(guó)10年期國(guó)債利率一周上行11bp，收于2.25%。美元走強(qiáng)，原油、貴金屬價(jià)格回落，WTI油價(jià)一周下跌7.6%。BDI海運(yùn)價(jià)格指數(shù)一周下降6.3%。納斯達(dá)克綜指一周下跌3.1%；香港恒生指數(shù)一周跌6.5%，領(lǐng)跌全球主要股指。
北京時(shí)間10月19日（周三）將公布?xì)W元區(qū)9月CPI；10月21日（周五）將公布日本9月CPI。——目前彭博一致預(yù)期歐元區(qū)CPI同比或?qū)ⅰ捌?0”，日本CPI同比繼續(xù)在3%左右；日本通脹未來(lái)的邊際變化、壓力是否繼續(xù)加大，或?qū)⒗^續(xù)增大日央行堅(jiān)持實(shí)施YCC的“社會(huì)壓力”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，加大能源和食品價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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