久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

Q3收入/歸母凈利潤同比+2.54%/+41.36%。收入端增長主要由去年提價(jià)貢獻(xiàn)，銷量仍同比下滑。利潤端彈性主要來自成本紅利及費(fèi)用收縮。公司今年積極拓展新品類，將消費(fèi)場景延伸至更大的下飯菜市場，為長遠(yuǎn)發(fā)展做規(guī)劃。公司當(dāng)前處于提價(jià)周期內(nèi)，業(yè)績彈性顯著，本輪市場調(diào)整期，公司估值已經(jīng)處于歷史偏低位置?？紤]到公司對于品類拓展的建設(shè)，以及較強(qiáng)的盈利能力，建議逢低關(guān)注布局機(jī)會。我們給予22-23年EPS預(yù)測1.04、1.19，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)22、23年分別28X、25X估值，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　 Q3收入/歸母凈利潤同比+2.54%/+41.36%。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入20.46億元，同比增長4.63%，歸母凈利潤6.97億元，同比增長38.29%，歸母扣非凈利潤6.37億元，同比增加31.22%。其中，Q3收入6.24億，同比增長2.54%，歸母凈利潤1.80億，同比增長41.36%，歸母扣非凈利潤1.58億，同比增長40.64%。Q3公司現(xiàn)金回款6.78億，同比下降5.5%，慢于收入增速，合同負(fù)債1.51億，同比增長2.4%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額2.07億，同比下降24.2%。
　　成本下降費(fèi)用投放增加，盈利能力同比顯著改善，但環(huán)比有所下降。公司Q3毛利率53.4%，若還原運(yùn)費(fèi)用項(xiàng)同比提高5pcts左右，主要系原料青菜頭采購價(jià)下降所致。環(huán)比Q2看，毛利率下降4.3pcts，主要系公司Q3人工及固定攤銷成本上漲，以及結(jié)構(gòu)影響所致。銷售費(fèi)用率22.8%，還原運(yùn)費(fèi)后同比下降3.6pct是，主要系品牌宣傳費(fèi)減少所致，環(huán)比Q2看增加12pcts，費(fèi)用投放力度環(huán)比顯著增加。管理費(fèi)用率2.9%，同比下降0.7pct，歸母凈利率28.9%，受益于毛利率提高及費(fèi)用率減少，同比提高7.9pcts，但環(huán)比下降12.3pcts。
　　 Q4及明年展望：公司積極調(diào)整助動銷恢復(fù)，23年仍享成本紅利。Q3公司動銷放緩，不考慮提價(jià)因素，銷量預(yù)計(jì)同比雙位數(shù)以上下滑，主要原因在于：1）消費(fèi)環(huán)境仍處恢復(fù)階段，提價(jià)對銷量有所影響；2）三季度限電對生產(chǎn)有一定影響；3）新包裝消費(fèi)者接受度反饋平淡。目前看，公司生產(chǎn)已恢復(fù)正常節(jié)奏，并積極調(diào)整經(jīng)營動作，9月開始適度增加地推與促銷活動，拉動銷量回升，預(yù)計(jì)Q4動銷有望實(shí)現(xiàn)一定程度的修復(fù)。9月底公司庫存7周之內(nèi)，環(huán)比8月持平。展望明年看，公司上半年仍將享受成本紅利，盈利進(jìn)一步改善。收入端看，榨菜經(jīng)過一年調(diào)整，價(jià)格對銷量影響有望減弱，同時(shí)公司蘿卜、泡菜等多元品類隨著投入增加，有望持續(xù)放量。當(dāng)前公司通過宣傳將品類概念延伸至下飯菜市場，進(jìn)一步拓寬消費(fèi)場景和人群，為今后持續(xù)增長打造基礎(chǔ)。
　　投資建議：收入增速放緩，利潤彈性延續(xù)，建議逢低布局，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。Q3收入/歸母凈利潤同比+2.54%/+41.36%。收入端增長主要由去年提價(jià)貢獻(xiàn)，銷量仍同比下滑。利潤端彈性主要來自成本紅利及費(fèi)用收縮。公司今年積極拓展新品類，將消費(fèi)場景延伸至更大的下飯菜市場，為長遠(yuǎn)發(fā)展做規(guī)劃。公司當(dāng)前處于提價(jià)周期內(nèi)，業(yè)績彈性顯著，本輪市場調(diào)整期，公司估值已經(jīng)處于歷史偏低位置?？紤]到公司對于品類拓展的建設(shè)，以及較強(qiáng)的盈利能力，建議逢低關(guān)注布局機(jī)會。我們給予22-23年EPS預(yù)測1.04、1.19，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)22、23年分別28X、25X估值，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：動銷不及預(yù)期，費(fèi)用投入大幅增加