>> 國盛證券-固定收益專題-區(qū)域銀行信用觀察之山東篇：山東銀行債如何選？-221104
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
大小： |
1240KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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山東省作為經(jīng)濟(jì)大省，也是城農(nóng)商行數(shù)量最多的省份，但金融資源分化明顯，小銀行數(shù)量眾多。21年國內(nèi)生產(chǎn)總值居全國第三，經(jīng)濟(jì)增速高于全國平均水平。下轄16個地級市，金融資源分化明顯，青島和濟(jì)南貸款余額大幅高于省內(nèi)其他地級市。省內(nèi)共有252家銀行，包括村鎮(zhèn)銀行125家、農(nóng)商行106家、城商行14家，以及1家股份行等。區(qū)域內(nèi)投融資平臺分布集中在青島、濟(jì)南、濰坊三市，城投債存續(xù)之和占比達(dá)68%。
考慮到數(shù)據(jù)可得性、投資性價比以及分析便利性，我們主要以1家股份行、全部14家城商行、以及挑選的3家農(nóng)商行作為樣本銀行進(jìn)行分析。
區(qū)域內(nèi)農(nóng)商行股權(quán)集中度低，民企股東占比高，尤其以農(nóng)商行更為突出。恒豐銀行、泰安銀行、棗莊銀行、德州銀行等銀行股權(quán)較為集中，前十大股東占比均在80%以上。相比之下，農(nóng)商行股權(quán)集中度較低。前十大股東性質(zhì)來看，青島銀行、日照銀行、東營銀行、臨商銀行、泰州銀行、青島農(nóng)商行的民企股東占比均在20%以上，而聊城農(nóng)商行、安丘農(nóng)商行、鄒平農(nóng)商行的前十大股東全部為民企背景。
資產(chǎn)規(guī)模分化，農(nóng)商行同業(yè)資產(chǎn)占比高于城商行，部分銀行涉房貸款占比高，不良貸款率整體有所下降，但仍有接近三分之一銀行不良率上行。恒豐銀行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.2萬億，14家城商行中規(guī)模最大的三家銀行為青島銀行、齊魯銀行、威海銀行。青島農(nóng)商行是最大的農(nóng)商行，資產(chǎn)規(guī)模超過4000億元，其他農(nóng)商行資產(chǎn)基本都在600億元以下。農(nóng)商行和城商行同業(yè)投資占比平均值分別為8.8%和2.9%。青島銀行、青島農(nóng)商行、齊商銀行、齊魯銀行涉房貸款投放占比最高，介于30%-40%之間，需關(guān)注風(fēng)險。去年樣本銀行平均不良率1.68%，連續(xù)三年下降。但臨商銀行、泰安銀行、青島農(nóng)商行、齊商銀行、濰坊銀行、鄆城農(nóng)商行不良率上升。臨商銀行和恒豐銀行不良率水平大幅高于平均。
負(fù)債擴(kuò)張速度較快，部分銀行較依賴同業(yè)負(fù)債。18家樣本行負(fù)債端平均增速14.6%。恒豐銀行作為山東唯一一家股份行，負(fù)債規(guī)模最大，達(dá)到1.1萬億，但其同業(yè)負(fù)債占比也最高。齊商銀行、東營銀行、濟(jì)寧銀行、臨商銀行擴(kuò)張速度較快。存款結(jié)構(gòu)看，恒豐銀行和青島銀行更加依賴公司存款，濟(jì)寧銀行和煙臺銀行更加依賴個人存款。
凈利潤規(guī)模差距明顯，ROE平均水平上升，多數(shù)銀行凈息差不斷收窄。恒豐銀行凈利潤規(guī)模最大，城商行中青島銀行、齊魯銀行、威海銀行位居前列，而農(nóng)商行中青島農(nóng)商行獨樹一幟。2021年17家樣本行平均R0E為6.82%，較上年增加0.6個百分點。有12家銀行凈息差收窄，收窄幅度較大的有泰安銀行、萊商銀行，濰坊銀行、威海銀行、臨商銀行、恒豐銀行、德州銀行實現(xiàn)逆勢上升。
資本充足率和撥備覆蓋率整體有所下降，個別銀行資本充足率距監(jiān)管紅線空間很小。2021年樣本行資本充足率均值13.07%，一級資本充足率均值10.89%，核心一級資本充足率均值9.03%，撥備覆蓋率均值182.5%。與上年相比，資本充足率、核心一級資本充足率、撥備覆蓋率分別下降0.13、0.45、5.18個百分點。萊商銀行和安丘農(nóng)商行資本充足水平較低，煙臺銀行的核心一級資本充足率距監(jiān)管紅線空間很小，需要保持關(guān)注。
存續(xù)債情況：截至2022年10月底，山東省銀行存續(xù)金融債和存單規(guī)模約5300億元，規(guī)模居全國各省份第七位。存續(xù)金融債包括二級資本債338億元，銀行永續(xù)債705億元，銀行普通債400億元。發(fā)行主體集中在恒豐銀行、青島銀行、青島農(nóng)商行、齊魯銀行、威海銀行。
未來倆月有5只二級資本債進(jìn)入贖回期。歷史上山東省發(fā)生過的未贖回二級資本債有10只，規(guī)模56億元，在全國占比接近五分之一，主要為資質(zhì)較差的農(nóng)商行。今年11月和12月將有五只二級資本債進(jìn)入贖回期。濟(jì)寧銀行資本充足率較高，贖回的可能性較高。而濰坊銀行和龍口農(nóng)商行、榮成農(nóng)商行資本充足率距離監(jiān)管要求空間較小，鄒平農(nóng)商行未披露相關(guān)數(shù)據(jù)，具有不行使贖回權(quán)的風(fēng)險，需要保持關(guān)注。
我們重點關(guān)注股東背景、地產(chǎn)相關(guān)貸款占比、不良率、凈息差、資本充足率等方面，推薦關(guān)注威海銀行、濟(jì)寧銀行。
威海銀行國企股東占比高，前十大股東來看國企股東持股比例65.9%，資本充足率較高，在行業(yè)息差整體收窄時其凈息差逆勢上升，涉房貸款占比23.7%，不良率相對平穩(wěn)。具體品種推薦AAA同業(yè)存單平均收益率2%，2-3年AAA二級資本債平均收益率3.44%，4-5年AAA銀行永續(xù)債平均收益率4.28%。
濟(jì)寧銀行前十大股東以國企為主，對地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)貸款投放占比較低，涉房貸款占比19%，資本充足率處于較高水平，不良率下降較快。具體品種推薦AA+同業(yè)存單平均收益率2.35%，1年以內(nèi)AA二級資本債平均收益率2.85%，3-4年AA+銀行永續(xù)債平均收益率4.25%。
風(fēng)險提示：銀行業(yè)信用風(fēng)險超預(yù)期，數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在偏差。
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