>> 華泰證券-圖說中國宏觀周報：11月12日-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
常慧麗 |
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一周概覽
今年雙十一銷售額同比基本持平，同比增速明顯回落。消費需求低位徘徊，工業(yè)生產(chǎn)增速回落，地產(chǎn)及防疫相關(guān)政策均有優(yōu)化，穩(wěn)定經(jīng)濟增長政策的力度加大，增長預(yù)期邊際回升。國內(nèi)豬價回落、人民幣兌美元上行。10月新增社融不及市場預(yù)期。政策方面，國務(wù)院發(fā)文優(yōu)化疫情防控措施，央行及銀保監(jiān)會出臺政策加碼房企金融支持，多地放松地產(chǎn)限購。
高頻經(jīng)濟活動跟蹤
上周消費活動指標(biāo)仍較為低迷，天貓雙十一交易額基本持平（同比0%左右），比2021雙十一8.5%的增速明顯回落，工業(yè)生產(chǎn)增速回落，商品房成交仍較為疲軟。上周百城擁堵指數(shù)和18城地鐵客運量同比分別下行8.1%、17.7%，電影票房同比下降7成，10月31日-11月6日乘用車日銷量同比下滑9.1%。天貓“雙十一”交易額與去年基本持平，同比增速較去年的8.5%明顯回落。受網(wǎng)購需求拉動，上周物流指數(shù)環(huán)比上行6.7%，但同比下滑23.5%。工業(yè)生產(chǎn)整體增速回落：焦化/高爐開工率環(huán)比均下行1.6個百分點，螺紋鋼/銅庫存環(huán)比回落4.3%/0.3萬噸，但半鋼胎企業(yè)開工率環(huán)比上升5.1個百分點、同比降幅收窄?；ㄟM程有所放緩：上周水泥開工率環(huán)比下行1.6個百分點，建筑鋼材成交量環(huán)比下行1.2%。此外，上周30城商品房成交面積環(huán)比下行21.8%，同比降幅擴大；10月31日-11月6日全國土地成交面積環(huán)比回落5.3%，同比增速擴大至60.1%。
價格指標(biāo)及通脹變化
國際油價環(huán)比回落，國內(nèi)原材料價格走勢分化，豬肉價格回落。上周布倫特油價環(huán)比下行2.6%至96.9美元/桶。國內(nèi)螺紋鋼/銅價格環(huán)比分別上行1.9%/6.4%，但焦煤/氯化鉀價格環(huán)比下行3.2%/2.0%，水泥價格環(huán)比微漲0.8%。運價指數(shù)仍較為疲軟，上周BDI環(huán)比上行2.4%，同比降幅有所收窄，出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比回落3.4%，同比跌幅進一步擴大至46.5%。豬肉價格環(huán)比下行4.3%，農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比下跌0.2%。
金融市場及資金成本變化
銀行間利率上行，人民幣兌美元升值、兌一籃子貨幣貶值。上周R007/DR007分別上行16.9/18.5個基點，一年期/十年期國債收益率上行20/4個基點。融資規(guī)模方面，上周房地產(chǎn)債及信用債發(fā)行額環(huán)比下行，但海外債及股票融資額上行。人民幣兌美元升值2.2%，但兌一籃子貶值1.8%。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
10月新增社融低于市場預(yù)期，但政策穩(wěn)增長力度明顯加大。央行、銀保監(jiān)會發(fā)文加碼房企融資支持，國務(wù)院出臺政策優(yōu)化疫情防控。10月新增社融9,079億元，低于彭博一致市場預(yù)期1.6萬億元，主要是居民貸款、企業(yè)短期貸款及政策債同比少增。CPI從9月的2.8%回落至2.1%，而高基數(shù)下PPI轉(zhuǎn)負至-1.3%。出口金額同比增速從9月的5.7%下滑至-0.3%，進口同比也轉(zhuǎn)負至-0.7%，貿(mào)易順差收窄。央行銀保監(jiān)會采取多項舉措支持房企融資，涵蓋信貸、債券等方面；北京、成都等城市放松限購政策。國務(wù)院公布進一步優(yōu)化疫情防控的二十條措施，更科學(xué)精準(zhǔn)化調(diào)整防疫措施。
本周宏觀主要觀察點
本周將發(fā)布10月經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)及MLF利率。預(yù)計10月工業(yè)生產(chǎn)同比增速較回落至4%左右，社零同比增速回落至1.6%左右，投資低位徘徊。預(yù)計MLF利率定價持平。
風(fēng)險提示：海外衰退風(fēng)險加劇、地產(chǎn)政策效果不及預(yù)期。
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